上周恒指跌破15000點關口，市場一片腥風血雨，慘不忍睹。更可悲的是，從圖表上看，仍不見明顯的見底訊號，只怕低處未算低。可憐一群臨近退休的人士，強積金戶口難免受到影響，只能說市場無情。

強積金戶口或者較難自行調整投資組合，但強積金以外的投資則是任你自由配置，如果仍是損失慘重的話，應多作反思，是否因不斷撈底所致？

其實就算市況差，只要冷靜應對，不亂出手，僅是保留現金已跑贏大市。如果要玩，亦應盡量順勢而為，即使不沽空，亦可盡量選擇有明顯升勢的板塊，並嚴守止蝕，這樣還是有利可圖。

三周前筆者所寫的康方生物（9926）就是好例子，即使恒指大跌，康方仍能逆風而行，炒個短線毫無問題。不少醫療股都同樣強勁，同為「康」字頭的康諾亞（2162）上周二便有一個明顯的突破，最高升至50.7元，現稍作回調。

康諾亞成立於2016 年，時間雖短，但公司高管團隊成員平均擁有逾20年醫藥行業研發經驗，並具備成功領導創新藥開發上市的經驗，不能小覷。

公司目前已有9款藥物處於臨牀研發階段，圍繞腫瘤和自免領域佈局。其中進度最快的管線為核心產品CM310，可以用於治療特應性皮炎、哮喘等多種自免疾病，有望於2024 年上市，料可成為首款國產IL-4Rα 單抗。

CM310既然是核心產品，自然有其厲害之處。其對標產品，目前全球唯一一款上市的IL-4Rα單抗度普利尤單抗已突破60億美元銷售大關，銷售十分強勁，反映IL-4Rα單抗確實有價有市。數據顯示，未來在適應症擴展及IL-4Rα靶向藥物滲透率增加下，到2024年及2030年，預計全球市場將分別達122億美元及287億美元，而國內市場則預計分別可達到6.07億美元及40.83億美元，潛力相當巨大。

而根據臨床數據顯示，CM310並不遜於甚至好過度普利尤單抗。作為國內首款同類型產品，先發優勢明顯，相信可在國內透過採取更具競爭力的銷售策略，搶佔更多市場份額。

值得一提的是，去年3月，康諾亞與石藥集團（1093）訂立了獨佔許可協議。根據協議，石藥將獲得康諾亞生物授出CM310的獨家許可，以於中國地區進行該產品及其適應症的開發與商業化，並成為上市許可持有人。這個協議的好處是，康諾亞能借助石藥的龐大銷售網絡和資源，以充份發揮產品的潛力。未來康諾亞將根據CM310於中國地區達成的銷售額獲得銷售里程碑付款和銷售提成。換言之，這保障了康諾亞的收入，但是卻因中國區權益被石藥集團買走，而未能取得自有商業化才可得到的最大化收益。

儘管CM310中國區權益不是自有商業化，但銷售理想的話還可期待一下銷售提成。此外，對CM310康諾亞仍保留了中國區之外的所有產品權利，也即是說可向國際商業化，與度普利尤單抗競爭。考慮到自免藥物在海外有更強的治療意識和更好的定價環境，即使面對競爭CM310仍是有着龐大的全球商業化潛力。

除了CM310以外，康諾亞的CM326 (TSLP抗體)、CMG901(Claudin 18.2-ADC)兩大關鍵產品臨牀亦持續推進。CMG901最近更被納入突破性治療品種，成為全球首款在美國和中國均獲批臨牀並獲得FDA快速通道資格的Claudin18.2靶點在研藥物。可見康諾亞產品實力強力，前景光明。

總括而言，康諾亞產品優秀，市場潛力大，在醫藥股板塊活躍下，跟隨板塊上漲十分合理。然而，大市兇險，仍需慎防醫藥板塊突然退潮。因此目前來說康諾亞仍是以中短期部署為佳。

利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份

免責聲明

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。