早一個月前，新能源汽車板塊都表現不錯，比亞迪股份 (1211)在今月初曾挑戰新高後。另一邊廂，美股的特斯拉 (TSLA)出了業績後更是連升7日，在上週四，亦帶量突破底部橫行區，單日升近10%，強勢反彈回歸。此外，相關的新能源電池板塊也一同造好，像天能動力 (819) 和超威動力 (951)早已偷偷地從3月低位以來升近一倍，而目前趨勢仍持續。

到底是什麼原因讓天能超威如此厲害？先說說天能超威是做什麼的。天能動力是一家主要從事研發、生產和銷售動力電池的公司，業務主要包括三大板塊：高端環保電池；新能源電池；可再生新材料。目前協同發展鉛蓄電池與鋰離子電池，是鉛酸電池的龍頭企業，近年亦積極拓展鋰電池業務。至於超威動力，主業也是鉛酸電池和正拓展鋰電池業務，雖然晚於天能成立，但是聲望和實力都能與天能一較長短。

簡言之，天能超威做的就是「儲能業務」。而最近儲能概念在A股市場上正正就非常火熱，原來儲能板塊的板塊指數自4月下旬低位開始，至今已累計上漲達六成，遠遠跑贏滬指同期漲幅。據報導，今年1至5月，全國可再生能源發電新增裝機4349萬千瓦，佔全國發電新增裝機的82.1%。更有報導稱，有光伏儲能系統生產企業現在生產量是去年的5倍，接到的訂單量是去年的8倍。可見新能源儲能已不只是概念，而是確確實實的大趨勢。

儲能概念股作為風口上的豬，難怪能如此厲害。事實上，國際事件亦令世界明白能源不能依賴他國的重要性，因此各國對新能源發展的重視將進一步提高。早前，風投基金Craft Ventures的一位合夥人大衞·薩克斯（David Sacks）就在推特上表示：「如果今年還能證明什麼的話，那就是沒有能源的獨立，就沒有安全可言」。隨後，特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）亦在該條推文下回覆稱：「絕對的。鋰電池就是新的石油。」

天能和超威目前都大力推進鋰電池業務的發展，若真的如馬斯克所言，鋰電池是新石油的話，天能和超威就真是潛力無限了。而如此具潛力的公司，現時估值卻只有個位數市盈率，分別是天能的6.7倍及超威的3.5倍，兩者都遠低於行業平均。因此，即使自3月起升了近倍都十分合理。

天能動力2020年曾遭到沽空機構沽空，2021年亦因疫情和材料漲價關係，出現了增量不增收的困境，兩年來一直也不太順利。可是，2022年管理層在第一季表示會通過與供貨商重新簽訂協議，以漲價的方式，使得毛利率回歸到正常水平，走出先前增量不增收的困境。此外政策的推動，亦催生了電動輕型車以至鉛蓄電池的需求。加上鋰電池業務的憧憬，以及公司目前在海外市場的大力發展。在高景氣和估值便宜的疊加下，天能或許能真正的「動」起來。

而且如果有細心看，其實天能動力過去曾於2017及2018年購入合共約1.214億股超威股份，佔超威已發行股本總額約10.08%。增持競爭對手的股份，證明

天能管理層確信行業的前景。此外，這舉動亦表示天能管理層認為超威估值便宜，若翻查當時天能增持超威時的市盈率，那時超威甚至是接近10倍的。如果超威10倍市盈率天能都認為便宜，那麼現時只有3.5倍就更不用說了。

子公司天能股份 (688819) 去年年初於A股上市，幾乎大部份時間都在下跌，即使近期由低位升了近倍，也只是重回上市以來價格的中位數，這樣也沒什麼出奇。出奇的是，天能股份現時市盈率高達30倍，是母公司天能動力市盈率的4倍有多。雖然AH估值有差異是人所共知的事實，但天能動力對天能股份控股高達八成多，擁有絕對控股權，且都是以董事長張天任為領導核心，而母公司利益也沒太受子公司的影響，理應有更貼近的估值。天能動力在這一點上，明顯有不錯的幻想空間。

總括而言，天能和超威現時的拉升只是合理的估值修復，相信在儲能概念高景氣持續下，估值有機會更上一層樓。因此，若看好儲能概念，可多加留意天能和超威。順帶一提，天能動力早於6月已於筆者在群組發表報告提及，群組的朋友們有頭啖湯。

撰文：黎家聰

利益申報:筆者學生持有上述股份。

免責聲明

本文章採用之資料及數據均相信可靠及準確，但本公司並不對此等資料之可靠性及準確性作出全面性保證。本文章只供客戶或讀者作參考之用，客戶或讀者不應完全依靠本文章內容作為投資準則。本公司不會對任何因依靠本文章作出任何買賣而引致之任何損失承擔任何責任。本公司有權更新或更改任何資料而不另行通知。