大家樂集團 (0341) 將於下周三 (11月24日) 發佈2021/22財政年度中期業績，早於10月22日收市後已發盈警，預期截至2021年9月底的六個月股東應佔溢利約8,000萬港元，較去年同期約1.62億元，意味著溢利倒退逾五成。集團於公告表示去年同期獲政府發放之新冠肺炎資助合共約3.39億元，而截至2021年9月底的六個月則未獲資助。因此，集團認為該六個月之業務及盈利應理解為較去年同期錄得較大增長 (若不計及政府新冠肺炎資助)。按公告內容，雖發盈警，卻理應視為業績有改善的好消息看待，這是管理層看法，不過市場是否認同，才是重點。

股價處逾一年半低

參考10月22日股價收報14.30元，而從下個交易日 (10月25日) 至11月15日歷時三週，收市價均低於14.30元，介乎13.84至14.20元，於11月15日為13.90元，較上述最低的13.84元只差六個價位，反映股價處於近期低水平。觀乎2020年4月3日至今最低收報13.60元 (僅見於2021年9月20日)，可見實則股價現處超過十七個月低水平。市盈率 (TTM) 和市賬率分別是22.68和2.69倍，就本地餐飲股而言，已屬市值最高，約81.41億港元。至於可比擬業務的港股有大快活 (0052) 和太興集團 (6811)，分別市值約21.76億和15.15億，明顯較大家樂為小。

同業基本面作比較

兩股的市盈率 (TTM) 為14.16和10.56倍；市賬率為2.80和1.44倍，市盈率和市賬率均於三者最低的是太興，即就基本面而言太興現價較大家樂和大快活吸引。按今年高位與11月15日收市價比較，大家樂、大快活和太興分別累跌23.88%、11.39%和38.37%，相信正是太興股價調整幅度較另外兩股為大，令現價較其餘兩股吸引。扣除政府補貼因素，截至2021年6月底太興的上半年收入增長為16.65%；股東應佔溢利約104萬港元，較去年同期虧損約2,242萬元虧轉盈。至於按大家樂盈警公告顯示，預期2021/22財年首六個月約賺8,000萬元，較去年同期虧損約1.77億元，同屬虧轉盈，只是太興迎來的業績反差較顯著。

個人新近經歷分享

對於大家樂，筆者昨日 (11月15日) 有親身經歷，早上在鰂魚涌做完直播節目，中午在九龍灣要出席一間上市公司的附屬公司開幕典禮，於是中間有空檔吃早餐，光顧德福廣場的大家樂。在收銀處付賬後，便到餐飲的台前等候取食物，誠然超過兩年未有光顧，從前要將單據放於台前再等取食物，如今是因單據上有編號，是顧客拿著單據等叫號取食物。筆者當時因忙於回覆手機上的訊息，未有留意單據上文字，便將單據放於台前；但台前的店員卻未有叫我取回單據等叫號，要知道當時已是上午11:00，並非繁忙時間。

等了若干時間，才見屬於我的食物放在台前，當時店員叫我拿單據取食物，我則表示單據早前已放在台前，另有一個店員卻語帶譏諷說：「都唔知將單喺邊嗰，我一手就抌咗啦！」我默不作聲，又見店員沒有阻止我領取食物，認為沒有必要與店員爭論。其實就算對方拒絕讓我取食物，我也沒打算爭論，畢竟單據上有寫等叫號取餐。但從以上經歷，卻令筆者對大家樂吸納新客能力存疑，熟客當然知曉取餐流程，但像我這些不常光顧或是從外地來港的生客，對取餐流程不清楚是十常八九，若取餐感受欠佳，再度光顧意欲顯然銳減，未知管理層在意嗎？

撰文：聶振邦 – 華盛証券證券分析師

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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