油價上升帶動下，今年上半年三桶油業績予市場驚喜。

踏入10月，港股持續沉底，內地十一國慶假期間，恒指已反覆走低，而十一國慶假期完結，人民銀行宣布降準，希望對A股帶來支持，可惜A股仍然下跌，港股10月8日高開百逾點後，迅即掉頭向下，10月9日跌勢持續，並創26,067今年新低。

大市如水銀瀉地，普遍股分亦隨大市向下，近日一直呈強的三桶油，亦在油價及大市下挫之際，作出調整，中石化（00386）失守7元關口，中海油（00883）及中石油（00857）亦顯著調整。雖然，油價由高位回落，但在多項因素支撐下，油價短期仍會處於偏高水平，為三桶油帶來支持，所以在看好油價仍會處於偏高水平下，料可為油股帶來一定支持。

港股已連跌5個月，踏入10月不僅未有起色，恒指更創下今年新低，在大市累積一定跌幅之下，東亞聯豐投資首席投資總監陳裕雄表示市場對貿易戰的關注及美國聯儲局收緊貨幣政策的態度，將繼續對貨幣及新興市場股市帶來壓力。話雖如此，亞洲及新興市場股市已達超賣水平，吸引的估值開始帶來支持。

在整體市底偏弱下，揀選股分博反彈亦具相當難度，股王騰訊（00700）光環不再，內房、內險、醫藥亦在政策前景不明朗之下，走勢一浪低於一浪，至於本地地產股在加息憂慮拖低樓價下，亦告失守。

特朗普宣布制裁伊朗後，油價便反覆走高。

未見環球經濟陷衰退風險

面對第四季市況的波動，富達國際東北亞區分銷業務投資策略師陳宇昕表示在大市波動下，會以3個E來衡量市場的發展，分別是economy、earning及expectations。陳宇昕指環球經濟週期發展到後段，全球包括中國的經濟增長可以清晰看到，增長明顯放緩，但現階段只是看到增速減慢，並未見到衰退的風險。此外，目前通脹風險受控，普遍國家的通脹都控制在2%以下。

她預期在經濟週期的尾段，未來各國會推出刺激措施來推動經濟，她預期美國減稅帶來的利好因素，將會延續至2019年，並估計增加固定資產投資項目如基礎設施，網絡固定資產如5G網絡建設會是2019年重點，並成為推動經濟後期發展的主力。

至於中國市場，人民銀行連翻降準，貨幣政策令中期借貸便利，增加資金流動性。由此可見，多國在經濟週期發展到後段之際，積極推出刺激措施以推動經濟，因此在這情況下，陳不擔心環球經濟會陷入衰退風險。

企業盈利方面，2018年企業的盈利增長介乎13%至17%不等，雖然2019年會放慢，但相信企業的ROE可維持13%至17%。

三桶油中，中海油對油價敏感度最高。

股市方面，她指經濟發展至週期後段，環球不會像之前全部市場均上升，地區股市明顯會出現分惹，而且波幅會較大。至於第四季，陳則看好基礎建設相關板塊的發展。她解釋無論發展及已發展市場，均對基建有一定需求。已發展市場正面對基建設施老化問題，如美國不少基礎設施，已有一定壽命，需要進行翻新，她預計2019年無論政府或私人市場，均會投入資本進行基建翻新工程。

陳宇昕認為第四季油價走向為最大市場風險因素，因為一旦油價持續上升，將令通脹升溫，從而令加息步伐加快。目前，市場普遍預期美國聯儲局2018年會加多一次息，2019年則會加息3次，但她指從目前的bond option 來看，2019年聯儲局未必可以加息3次。

自從美國宣布制裁伊朗，油價反覆向上，加上供應減少，美國頁岩氣的生產亦不及預期高，故支持油價向上，而在油價上升帶動下，石油股自然最能受惠，股價持續做好，今年以來，中石化股價已跑贏恒指，對油價敏感度高的中海油，在油價上升帶動下，近日股價亦逆市創年內新高，至於中石油近日亦開始追落後。

事實上，石油股的表現，與油價息息相關，但艾德證券期貨首席投資策略師盧楚仁認為油價升至現水平，再上升空間已經不多，利好消息已反映得八八九九。他指早前油價上升，主要因為市場擔心美國制裁伊朗，會令原油供應減少，令油市供應出現斷層。但近日消息指印度未有受美國制裁的影響，繼續向伊朗買油，而俄羅斯亦有機會藉此增加原油供應，以提高市場份額，所以盧楚仁認為短期供應緊張的憂慮，不足以支撐油價長遠繼續走高。

油價走勢變數大

此外，踏入秋季，油價將進入淡季，而近日顯示特朗普在11月中期大選之前，外交政策轉為軟硬兼施，一旦美伊關係突然有轉機，將促使油價顯著掉頭回落。他指近日市場傳出伊朗有意封鎖中東地區運油的海峽，一旦屬實，將令油價飆升，但盧氏認為此舉發生的機會極微。他估計紐約期油於77美元已有一定阻力，80元關口阻力更大，所以他建議投資者現水平不宜急於追入三桶油，宜待油價回落至55至60元美元下才買入，值博率會更高。

去年油價高低位為61美元及42美元，今年油價的平均價肯定高於去年，這均有利於三桶油的盈利表現，在今年業績理想支持下，石油股短期應該可以繼續吸引資金流入，但明年則要視乎油價走勢而定，所以投資者宜待油價回落時才吸納三桶油，在大市整體氣氛偏淡下，高追似乎風險不細。