集團收入來自於中國客戶，中國經濟的走低或會對業務及經營業績造成不利影響。

內地旅遊產品及服務提供商飛揚集團（01901）擬全球發售1.25億股股份，當中90%國際配售，餘下10%本港公開發售，招股價介乎1元至1.1元。以每手2,000股計算，入場費約2,222.17元。獨家保薦人為智富融資，於週五（28日）於主板掛牌上市。公司引入三名基石投資者包括寧波市政府國有全資公司寧興集團、君安物產及縱橫遊（08069），認購金額分別為2,500萬元、1,000萬元及500萬元。

集團主要業務包括境外旅行團設計、開發及銷售；自由行產品設計、開發及銷售；及提供其他旅行配套相關產品及服務，包括但不限於處理簽證申請、旅遊景點門票、會議服務、當地交通及為其客戶安排購買旅遊保險。客戶主要包括零售客戶以及企業及機構客戶，五大客戶產生的收入佔去年總收入12.8%，最大客戶產生的收入佔去年總收入5.1%。

縱橫遊同意按發售價認購飛揚投資者股份及作為飛揚國際發售的一部分。基石投資協議項下公司就投資者股分應付的最高認購價總額為500萬元。另外，與飛揚訂立框架合作協議，雙方應為香港及中國旅遊市場合作創造及提供旅行相關產品及服務。

自由行產品的毛利率甚高，達到82%以上。

毛利率逐年提高

據弗若斯特沙利文，受收入水平和旅遊消費支出不斷增加、政府推出更多與旅遊業相關的有利政策，2013年至2017年，中國的旅遊消費總額的複合年增長率達14.9%，並料2018年至2022年的複合年增長率為9.8%。

以2017年的收入計，集團於浙江省所有旅行社中排第五，市佔率為0.9%。截至2017年及2018年底止年度，旅行團銷售額分別約佔集團總收入的87.6%及85.3%。銷售渠道包括旅遊廣場、零售分公司、銷售辦公室、網站及移動應用程序等。

集團總收入由2016年的4.1億元人民幣（下同），增至2018年的4.929億元。隨著產品即服務組合的優化，毛利率也逐年提高，由2016年的16.86%，提高至2018年的21.64%。年利潤由2016年的1,802萬元，提高至2018年的2,349.6萬元。

預計今年純利將不低於5,000萬元，估計2020年和2021年的增幅達到20%至30%。近年，自由行收入的佔比不斷提高，由2016年的5.1%，提高至2018年的12.1%。這項業務主要為向零售客戶及企業和機構客戶銷售自由行產品，包括機票、酒店住宿及機票加住宿套票，而這項業務的大部分收入來自機票銷售，2016年、2017年和2018年，機票銷售分別佔自由行產品總收入的91.9%、94.3%及95.5%。

縱橫遊同意按發售價認購飛揚投資者股份及作為飛揚國際發售的一部分。

機票業務成增長動力

從財務資料來看，自由行產品的毛利率甚高，達到82%以上，難怪其整體毛利率隨自由行產品收入佔比的增長而不斷提高。該公司指，機票業務急速增長。業內人士指，此類型的業務一億投入可以產出5,000萬稅前利潤。以此來看，機票業務將是其未來的盈利增長驅動力。

集團已與攜程、去哪兒、飛豬、途牛及同程等網上旅行社簽訂協議，主要向其供應機票和其他旅遊產品。與這些線上平台合作，大幅提高了線上業務的貢獻，線上業務收入由2016年的5,303萬元，大幅增長至2018年的2.03億元。

要留意是，集團收入來自於中國客戶，中國經濟的走低或會對業務及經營業績造成不利影響。另外，航班、酒店住宿、地接公司服務或其他旅行要素或相關服務的供應中斷，或旅行要素的價格上漲可能對集團的經營及盈利能力造成不利影響。