俊裕地基為一家於香港從事提供地基工程相關服務的分包商。

近期建築股當旺，殼股有價，連帶相關的地基工程公司亦被看高一線。俊裕地基集團（01757）招股價介乎0.3至0.34元，每手1萬股，入場費3,434.26元，預期6月7日於主板掛牌上市，獨家保薦人為德建融資。

俊裕地基為一家於香港從事提供地基工程相關服務的分包商，包括挖掘及側向承托工程、樁帽建築及拆卸工程、地下排水工程、土方工程和結構鋼筋工程等其他服務。此外，集團亦從事向第三方建築公司出租機械。地基工程服務來自公私營界別；私營界別包括最終僱主為物業發展商及土地擁有人項目，而公營界別項目包括最終僱主為政府部門及法定機構的項目。

據灼識諮詢報告，香港分包商所履行地基工程的總產值，由2013年的103億港元，增加至2016年的121億港元，但及後於2017年下跌至99億港元；預計香港分包商所履行地基工程的總產值，將由2017年的99億港元，以複合年增長率8.3%，增加至2022年的147億港元。

總產值預期反彈

近幾年，香港建造業保持高速發展，總產值由2013年的約1,766億港元，增至2017年的約2,468億港元，而2013年至2017年期間的複合年增長率約達8.7%。預計到2022年，香港建造業的總產值將約達3,657億港元，而2017年至2022年的複合年增長率則約為8.2%。

隨著香港的住屋需求持續上升，加上香港政府計畫提升公營房屋的供應，預計香港地基行業的總產值到將進一步增加。

隨著香港的住屋需求持續上升，加上香港政府計畫提升公營房屋的供應，預計香港地基行業的總產值到2022年將進一步達致194億港元，2017年至2022年的複合年增長率約6.9%。

分包商所履行地基工程的總產值預期將於2018年反彈，並預期至2022年會穩步上揚。預計香港分包商所履行地基工程的總產值於2022年將會達到約147億元，2017年至2022年的複合年增長率為8.3%。

客戶主要包括香港公營及私營建築專案的總承建商，五大客戶分別佔2015、2016、2017財年的總收益分別約93.6%、98.1%、82.0%。最大客戶創業集團分別佔同期總收益分別約48.0%、55.7%、5.9%。客戶粘性較好，較為穩定，五大客戶已與公司維持介乎約2至11年的業務關係。

公營項目毛利率穩定

歷年毛利率的變動較大，2015、2016、2017財年的毛利率分別為10.3%、5.8%、 10.2%。影響毛利率的因項目而異，影響因素包括承接項目的性質及複雜程度，專案的進度。從私營與公營項目看，公營項目的毛利率較為穩定，一般維持在9%以上，佔營收大頭的私營項目毛利率較為不穩定。

公營項目的毛利率較為穩定，一般維持在百分之九以上。

集團以分包商身分提供地基工程相關服務的歷史悠久及往績良好；擁有多款機械及設備以進行地基工程相關服務；管理團隊和直接勞工經驗豐富及專注投入；與客戶、供應商及分包商的關係穩定長久。

要留意是，集團與客戶的地基工程服務按個別項目進行，屬非經常性質，而集團與客戶並無長期承諾。手頭的地基項目完成後，集團須就每個新項目參與整個招標或報價程序。另外，客戶集中，於2015財年、2016財年及2017財年，五大客戶佔集團收益分別約93.6%、98.1%及82.0%；若集團客戶減少下達訂單數目，又或延期付款，或對集團的業務造成不利影響。根據招股文件顯示，截至2018年 3 月底，按緊隨股分發售完成後預期發行的約 12億股股分計算，股東應佔未經審計備考估計合併溢利為不少於1,600萬港元，未經審計備考調整每股估計盈利為不少於1.33港仙，按招股價每股0.30元至 0.34元計算，預計相應市盈率區間為22.6倍至25.6倍。