上週五2月18日，聯想 (0992.HK) 第三次被納入恒指成份股，這波「彈出彈入」的戲劇性進出恒指，連日內成為股民佳話。之不過，但凡個股一染藍，可能是股價惡夢的開始，所謂好消息散貨，不過最近聯想所面對的問題就不是那麼簡單。

筆者作為聯想的一名粉絲，在這數年間應該在多次談及聯想的優勢，當時股價還在4元多，後來一直攀升接近翻了兩倍。作為長期筆記本用家及小股東，一直出心出力支持。然而，去年自聯想集團首任CEO柳傳志女兒柳青的滴滴出行 (DIDI) 去年八月因監管風被批評開始，連帶聯想也必需警惕。那怕業績再好，政策風險為大。而聯想的危機，乃於去年九月於上海證券交易所申請其科創板上市開始。

招股書連結：http://static.sse.com.cn/stock/information/c/202109/c11798af3f8341478397c4b7c8899a1d.pdf

聯想在上交所創科板的上市申請翌日即遭到否決，想來不止是滴滴一事。輿論在其招股書上，先就創辦人柳傳志的退休金、現任CEO楊元慶及27名高管的薪酬著眼，順藤摸瓜的揭出聯想由國家中國科學院打本成立開始，在改革期就變成民營企業代表，高管都大部份換了國外掌舵，巨額資產卻落內創辦人和這班高管的口袋裡，侵吞國有資產，還在5G 發展上背後插了華為一刀……。

國內民眾質疑：愈來愈多聲音質疑由國家出資成立的聯想的最大貢獻是讓很多高管成為億萬富翁，但只限於對自己的利益。由當年國家出資，卻繳著民企的稅率 (附：國企稅率為70%，民企稅率為13%) ，沒有帶領國家走向共同的繁榮。而不少媒體，人民都支持內地政府徹查柳傳志，扣上投敵的罪名。聯想在國內時政網紅司馬南、張捷等揭露聯想多個黑材料，可大致歸納為三點： (筆者根據網友評論及瞭解後進行梳理)

侵吞同僚科研成果後擠人出局並抹黑

聯想的第一桶金來自於倪光南。倪光南是中國工程院院士，彙編及機器語言高手，獲當年十分高榮譽的國家科技進步一等獎。在那個電腦難以編輯漢字的年代，業界一度想廢除漢字改用拉丁文字，柳傳志在請倪光南出山，通過倪光南的中文卡發明，搽載在聯想的電腦上賺到了第一桶金。1995年理由為阻礙資本擴張把倪光南擠出聯想，侵吞了倪光南的股份和收益，還在政圈及技術圈把倪光南抹黑。

侵吞國有資產自肥

2001年柳傳志把聯想改名為“聯想控股有限公司”。本來由100% 中科院持有的聯想變成35%的員工分紅權，變成了員工持有35%的股權，由員工持股會名義持有，中科院的股權就變成65%，就這樣空手套了 35% 的股份。

2009年柳傳志以27.55億出售中科院持有的29%的股份給中國泛海控股，中科院由持股65%變成餘下的36%。

2011年，一直持有聯想控股35%股份的員工持股會，轉變成一個名為“聯持志遠”的員工持股平臺。同時，泛海通過協定轉讓的方式，把9.6%的股份轉讓給了柳傳志等6人。

2012年，泛海又把8.9%的股份，轉讓給了一家名為“聯恒永信”的持股平臺。

由中科院100%持有的聯想就經幾番操作後，變成持股僅餘 36%，其餘的一步步地收歸到柳傳志的袋中。

2021被揭露柳傳志每年支薪1億，而 CEO 楊元慶年薪1.7億，27名高管再瓜分十多億。

親美舉動，挑戰中國底線

2014年聯想向美國勞軍聯組織的一個戰士和家屬中心捐贈大量的電腦和電子產品。並表示自己是國際公司，以全球利益為先。

2017年9月18日(史稱九一八事變) 在台北宣傳日本武士道，並解釋他們歸美國總部管轄。

2018年聯想在採購會議上公然反對預裝國產的操作系統。同年把名家改為「聯想中國」而非「中國聯想」，網民批是賣國作為。

2021年柳傳志女兒的滴滴公司繞過監管故意洩漏中國數據給美國，被七大部門聯合調查。

2021年聯想申請在上交所科創板上市，被認為是再圈錢，在上交所僅受理了一天，便遭到科技創新委員會否決，計劃以失敗告終。眼利的網友發言在其招股書內，高管和核心技術人員都非中國人。

聯想沒有正面回應，然而也有支持的粉絲反駁：(筆者根據網友評論稍作整理)

就批評柳傳志的司馬南被另一博主長老財經扣上四宗罪：

反對國有資產混改 –

當年不少國企呈虧損狀態，只有通過混改才能擺脫困境。而改革過後事實上誕生了不少優秀的企業慢慢壯大，成為國內的龍頭企業。意指聯想當年不進行改革，就有可能垮掉。

反對對外開放

華為也有很多外國員工，為什麼不質疑華為，認為有國外員工存在沒有不妥。

反對市場經濟
反對共同富裕

司馬南和張捷的粉絲反駁：

聯想的經營狀態當年是不錯的，所以那時侯的聯想根本不需要改革才能復活。而且改革改也並非只有泛海集團才符合標準的方案
外國員工和國外高管要弄清楚。員工是出錢僱用為公司創造價值，國外高管是要來管理公司的。作為一間中國公司, 為何要外國人來管理中國的公司? 當國家遇到問題，外國高管會在中國立場上去考慮問題嗎? 2016年的「投票門」事件支持美國。
聯想如今是民營企業代表，由中科院打本創立一步步變成柳傳志的私人企業。而司馬南也沒有說所有企業家都是資本家，只說有少部份是害蟲
司馬南其實沒反對「共同富裕」，也根本沒可能反對這國家路線。他只是針對柳傳志每年得到1億的退休金，楊元慶拿著7億的「人工」，另外27名高管再瓜分十多億去披露這件事，有違國家共同富裕的方針飵出指摘。這就是司馬南一直針對著聯想高管問題及國有資產流失在某些人手中而發言。

「投票門」事件宜再細瞭解

首先就第二點「投票門」事件，罪名不輕，筆者再仔細搜尋當年的2016年關於5G通信編碼制定標準的3GPP三場會議事宜。簡單來說是就 5G 編碼技術業界進行投票，哪家勝出，市場就按哪家技術標準去做，算是一場純技術的業界投票。

哥德堡會議 – 多項技術進行討論

第一次在瑞典的哥德堡會議，三種技術標準得到較多的支持：

三星、高通、諾基亞、中興、小米、OPPO、VIVO 等公司選擇支持由三星及高通提出的LDPC 技術標準；

、海思、移動、聯通、德國電信、義大利電信等公司選擇支持華為、海思、OPPO 等提出的 Polar 技術標準；

LG、愛立信等公司選擇支援由 LG 及愛立信 Turbo 技術標準。

里斯本會議 – 長短碼的標，準聯想一票是關鍵?

第二次在葡萄牙的里斯本會議決定長短碼採用什麼技術標準。

在第一輪商議後無法達成共識，於是3GPP啟動投票程式，投票只有接受或是拒絕兩個選項，哪家有71% 以上的贊成才獲得通過。

在技術角度，事實上長碼採用 LDPC 是有較高效能，所以長碼方面達成了採用 LDPC 的共識，反對票需要公開。點票時見不到聯想投反對票，所以可直接推斷聯想是投贊成票的，而這項投票是順利通過，但聯想這一票無論如何也不算得上是關鍵票。

短碼就這三項再投票中，Turbo 技術被大比數反對，餘下 LDPC 和 Polar 技術標準。投票結果：LDPC 有24 票反對，Polar 有 27票反對，而聯想的反對票也是投了 Polar 。那即使聯想投反對票給 LDPC，變相 LDPC 有 25票反對，Polar 有 26票反對，仍然是 LDPC 技術標準在這回合勝。

雖然聯想在這次會議中沒有支持國產技術 Polar, 但指摘他在關鍵票上反對而致國產技術無法成為5G的標準編碼，令華為失去 5G 市場，嚴格上來說也是不正確，況且投票是各家同時進行的，不是等聯想一家作最後選擇。

雷諾會議 – 華為勝出

第三次的在美國舉行的雷諾會議，討論的是控制通道的技術標準。

今次有55家通信公司要求短碼採用 Polar 技術，包括聯想；而31 家公司要求短碼採用 LDPC。

三次會議的結果是5G 通信通道採用 LDPC 編碼，控制信況為 Polar 編碼。

結論：

司馬南和張捷等針對聯想評論一事三個月來繼續發酵，國內人民絕大多數支持司馬氏和張氏的言論。第一點，可視為企業內部鬥爭，不合情卻不算不合法；第三點則半白半黑，親美態度明顯，但「投票門」一事單從技術投票也有據可依，如果說是因為聯想反對而令華為失掉5G 市場，實在有過於誇張，聯想在第三輪關於控制道的投票上也有支持華為的；但筆者歸納的第二點，內地政府一但就其展開審查，聯想集團得好好解釋這波操作的合法性。

本週先談到這裡，下回再談談和聯想背後已成為醫藥帝國如何影響整個醫藥市場的事。

撰文: 陳秀文(十姐)香港大灣區創科防疫同盟副會長