內險股受制於中央對外開放保險市場，早前表現較呆滯。

港股近日氣勢如虹，隨著A股走高，恒指亦跟隨上揚，並一度突破29,000點關口，而今轉大市上揚，中資金融股更成為升市火車頭，當中尤以券商股表現最突出，多隻券商股在A股上升帶動下，週一先後創出年內高位，至於沉寂一時的內險股，亦按捺不住，股價週一大幅飆升，由於內險股剛發力炒上，加上估值仍然吸引，相信升勢可延續。

自從中美爆發貿易戰後，中方為釋出善意，往往以開放市場為籌碼，而汽車業及保險業便是加強對外開放的範疇。銀保監會副主席王兆星近日指出未來幾年中國保險業將更加開放，並將會有更多的外資保險公司進入中國保險市場。

過去在大市上升之際，中資金融之中，往往由內險股率先跑出，之後到內銀，然後才到中資券商股接力，但在市場憂慮開放保險市場予外資下，會對內地保險企業構成直接衝擊，所以今次大升上升，中資金融股跑出的先後次序明顯跟過往有別，今次是有券商股領軍，然之後才到內險內銀發力。

事實上，中資券商股率先跑出，並不是偶然，是由多方面利好因素配合，包括A股由低位回升，中央先後推出刺激A股政策，而除券商股與內地A股表現息息相關之外，A股的表現亦與內險盈利有着唇齒相依的關係。

國壽盈利受投資收益大減拖累

2018年A股持續低迷，中國人壽（02628）就因為受累投資收益大減，早前發出盈利警告料去年純利大跌50%至70%至161.3億元人民幣至225.8億元人民幣，對於盈利減少，國壽解釋是由於權益市場整體震盪下行影響，令公司在公開市場權益類投資收益按年大幅減少。內險盈利向來與A股息息相關，股市表現欠佳，自然會影響投資收益。

先鋒領航亞太區首席經濟學家王黔相信會有更多來自海外的長線資金到A股布局。

截至去年第三季底止，國壽的投資資產約2.79萬億元人民幣；平保的保險資金投資組合規模近2.65萬億元人民幣。內地股市疲弱，投資收益有所下跌是意料之內的事。不過，比較之下，國壽去年首三季年化總投資收益率僅3.32%，按年跌1.8個百分點；至於平保則為4.9%（新會計准則下為4%），按年跌0.5個百分點，意味平保的投資表現較好，相對穩定。

所以，A股下跌會影響內險股的純利表現，但影響程度則每間公司有別，由於國壽對A股的敏感度較高，所以近日A股反彈，在憧憬投資收益率回升下，國壽的走勢在一眾內險中表現標青。

先鋒領航亞太區首席經濟學家王黔表示至少在今年上半年，她對A股市場還是保持謹慎，但到了下半年，如果經濟開始企穩，情況可能會有所好轉。她指去年不少外資湧入A股市場，未來相信會有更多來自海外的長線資金到A股布局，他們看中的是中國經濟的未來及中國股市的長期回報。而這種海外資金的進入，也將給A股市場帶來更為成熟的投資理念，促進A股市場更快成熟。

荷寶投資管理亞太區股票中國研究總監魯捷稱，儘管今年中國企業盈利增長仍面臨下調壓力，但A股估值已處於具吸引力水平，今年A股料有正面回報。

A股回升內險水漲船高

在A股可望回升下，內險股亦可望水漲船高。近日有多間大行先後調高內險的評級及估值，德銀發表研究報告料內地壽險股在即將到來的業績期，能夠交出相對理想成績，料新業務價值（VNB）逐漸改善。尤其是中國太保（02601）在保障類產品熱銷支持下，料去年下半年VNB增長33.8%，領先同業，並扭轉上半年倒退17.5%勢頭。另一方面，德銀料產險類業務去年表現疲弱，去年下半年承保壓力尤巨，主因天氣相關申索及有效稅率上升。而產險前景與汽車保險關係密切，其面對汽車銷售疲弱及保費定價壓力。

A股近日回勇，帶動一眾中資金融股做好。

德銀持續偏好壽險商多於產險商，首選中國平安（02318）及中國太平（00966）。該行亦推薦中國太保，作為業績股投資對象，料其VNB強勁復甦，並全線提升內險股目標價。

星展唯高達亦發表研究報告指中國的流動性週期或開始重新進入擴張週期，利好股票投資，而內險股去年第四季盈利表現很可能令人失望，卻造就低基數讓2019年作一個好的開始，建議投資留意換馬至對股市投資敏感的內險股，其中重申中國太平（00966）、中國平安（02318）及中國太保（02601）的「買入」評級。

該行指，中國的流動性於過去16個月一直在收緊，直至近期人民銀行持續推出政策為銀行提供流動性及為債券和股票市場的融資實施放寬政策，相信目前中國的流動性週期可能開始重新擴張，尤見於中國1月份的社會融資規模按年升10.4%。擴張週期下將對今年A股市場的展望十分正面，因內地股市與流動性的關連性較高，而內險商的內含值和盈利能力，與股市的關連度較利息的轉變更大，因此該行相信A股前景的正面因素將可抵銷債息下跌對內險股的影響。

晉裕環球投資研究部首席投資策略師黃耀宗指早前內險股表現受制於市場對中央對外資開放保險市場的憂慮，但在大市近日氣氛回暖下，內險股亦乘勢而起，而他指近日內險股上揚基於估值修復，但經過一輪上揚之後，股價難免會出現回調，而當回調之際，投資者便會揀選基本面較強的內險股，而在一眾內險股之中，他首選是平保，因為公司基本面在一眾內股中較強，而且具分拆憧憬。但他提醒投資買入內險股的風險因素是內地開放保險市場會蠶食內險公司的份額，故需留意有關消息的公布。