上周五，工信部連同五個部委共同發布《關於推動輕工業高質量發展的指導意見》。其中提出，引導綠色產品消費。加快完善家用電器和照明產品等終端用能產品能效標准，促進節能空調、冰箱、熱水器、高效照明產品、可降解材料制品、低VOCs油墨等綠色節能輕工產品消費。引導企業通過工業產品綠色設計等方式增強綠色產品和服務供給能力。完善政府綠色采購政策，加大綠色低碳產品采購力度。鼓勵有條件的地方開展綠色智能家電下鄉和以舊換新行動。

根據國家統計局最新公布的經濟數據，5月份社會消費品零售總額同比下跌6.7%，連續3個月錄得跌幅，但較4月份收窄4.4個百分點。今年首5個月，累計社會消費品零售總額同比下跌1.5%。目前內地消費者信心依然疲弱，主要是部分地區依然有零星個案出現，聚眾性消費未恢復，加上失業率處於高位，民眾消費意慾偏向審慎。近期中央密集出台多項刺激消費措施，憧憬下半年消費市道會改善。

今年第一季度，海爾智家(6690)按年上升10.0%至602.5億人民幣；經調整利潤同比增長13.0%至31.9億人民幣。按市場劃分，中國及海外市場收入增長分別伙16.0%及4.2%，其中國內高端品牌卡薩帝季內收入增長32.3%，而公司在冰箱、洗衣機及家用空調領域之市場份額持續持升。儘管面對原材料價格上升以及高昂的物流成本，首季毛利率按年上升0.05個百分點至28.5%，歸因於卡薩帝品牌銷售佔比提升和有效成本控制措施。

綜合而言，考慮到公司持續推進高端轉型戰略，預期中國及海外高端品牌銷售佔比會增加，對產品ASP和毛利率表現有推動作用，疊加內地推出家電下鄉措施，料對公司銷售有利。策略上，現價為2022年預測市盈率14.1倍，低於5年平均水平，建議可考慮於23至24港元之間收集。

(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)

撰文:何啟俊千里碩證券研究部經理