於9月19日恆生科指收報3,778.77點，為今年3月14日收報3,778.60點相若位置，後者為今年暫時第二低收市位，亦為2020年7月27日首次發佈以來第二低。若參考港股具代表性的騰訊控股 (0700)，於9月19日收報289.00元，為2018年12月以來低水平，反映科技股普遍超過兩年半低水平。筆者留意自8月19日至今歷時一個月，云想科技 (2131) 股價波幅介乎1.25至1.39元，相距僅約一成，又見現處2020年12月17日上市以來低水平，事隔逾一年零九個月，值得關注。

市賬率看股價定位

於今年8月25日收市後發佈的2022年中期業績公告顯示，截至今年6月底資產淨值約16.13億元人民幣，相對今年6月底已發行股數約7.96億股，計出每股淨值折合為2.3752港元，相對今年9月19日收報1.26元，市賬率為0.53倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2020至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.63至3.04倍，平均值為1.50倍，高於現時的0.53倍，反映現價的確偏低。保守分析合理市賬率不少於0.80倍，相對每股淨值為2.3752元，計出每股合理值為1.90元，較1.26元之潛在升幅為50.79%。

市盈率計算合理值

而截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約7,537萬元人民幣，相對當時的加權發行股數約7.78億股，每股盈利折合為0.1134港元，對比1.26元之市盈率為11.11倍，參考上述三個時段之每期最低市盈率為11.28至33.46倍，平均值為19.32倍，高於現時的11.11倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於16.00倍，相對上述每股盈利為0.1134元，計出每股合理值為1.81元，較1.26元之潛在升幅為43.65%。另看此乃SaaS股之一，於9月19日收市價計算市值約10.03億港元，介乎13.00億至20.00億元可比擬的股份有四隻。

同業分析確認價低

按市值大至小排序為新紐科技 (9600)、福祿控股 (2101)、優矩控股 (1948) 和中康控股 (2361)，分別約19.35億、18.98億、18.36億和13.60億元。相對市賬率為1.89、1.41、1.19和2.76倍，平均值為1.81倍，高於云想科技的0.53倍，反映云想科技現價偏低。保守分析合理市賬率不少於1.00倍，相對上述每股淨值為2.3752元，計出每股合理值為2.37元，較現價1.26元產生潛在回報率為88.10%。再看上述四股的市盈率 (TTM)，分別是55.91、50.22、5.52和16.91倍，平均值為32.14倍，高於云想科技的11.11倍，進一步確認云想科技現價偏低。

保守分析合理市盈率不少於18.00倍，相對上述每股盈利為0.1134元，計出每股合理值為2.04元，較現價1.26元產生潛在回報率為61.90%。綜合上述四種分析，每股合理值為1.81至2.37元，平均值為2.03元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過61.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.15元或以下買入；保守者則可於1.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為1.80至2.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮場。

聶振邦

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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