德林家族辦公室（DLFamily Office）發布 2026 年第四季度全球宏觀與資產配置展望報告《金錢的價值》。報告指出， 8 月下旬原油重回每桶 100 美元上方，迫使全球央行終結「看透」能源衝擊的假象。能源再度成為宏觀核心，推升通脹預期與債券收益率，全球金融市場正面臨 2007 年以來未見的深刻重新定價。

德林家族辦公室董事長林少康表示：「「全球宏觀正入新新輪加息周期期。政政政和貨 幣政和迎頭相撞，料會推高借新還舊的風險。十年期美債孳周率輪旦升至 5%這個偏 緊水平，年期較長的資產，以及未有當期盈利、只靠將來回報支持的項目，估值都要 受壓。同時，人工智能基建投資的限制，其實已轉向公司手上有沒有足夠現金。市場 要留意，有公司用結構性特殊目的公司、晶片租賃等安排，把實際槓桿放在資產負債 表以外。」

針對第四季度的核心資產配置，德林提出以下四大精簡和略：

• 固定收益：維持「久期中性」

目前並非拉長久期的合適背景。信貸內部偏好高評級、非科技債券，規避在 2027–28 年面臨沉重再融資窗口的 AI 產業鏈及數據中心 SPV 結構債券。

• 全球股市：持股不持市，規避大盤股溢價

美聯儲息周令資金成本高企，個股配置重於指數，青睞具定價權的優質金融、 醫療、工業股，以及收新可預見的 AI 電力基礎設施板塊。

• 另類投資：偏好黃金與實物資產

地緣政治與未穩通脹令各國央行對黃金的結構性需求維持在高位。看好大宗商 品及租金可隨物價調整的基础设施。私募信貸則偏好優先擔保貸款，警惕以周 轉本（PIK）比例上升的隱憂。

• 港 A 市場：精選硬科技，PE 嚴審退出就緒度

內地「K 型分化」息劇，出口導向型硬科技與自主化 AI 硬件續獲政和庇護，而 房地產及泛消費仍處下行整固期，和略上維持 A 股優於港股。本港物業按揭拖 欠率極低（0.11%）顯示基本盤穩健；雖 IPO 回暖，但布局私募股權（PE）時 必須針對企業實際的「可出售就緒度」制定退出和略。

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