經歷上週恆指五個交易日有四日跌市，並於2月15至17日均收低於21,000點後，投資者應關注短期是否有力重上21,000點關口。參考於2月13日至今，恆指波幅介乎20,606至21,306點，歷時六個交易日，高低差距只有700點，隱若看到港股在橫行，予人缺乏方向之感，故此選股繼續應以防守性為主要考量，現價較52週低位高出少於一成，並見具盈利基礎股份值得留意，中國旺旺 (0151) 是其中之一。於2月20日收報5.11元，較52週低位4.73元高出8.03%，差距少於一成反映偏小，加上多年錄得盈利，已具備上述的防守性股份特點。

中國最大米果生產商

集團的核心營運產品包括：1) 米果類；2) 乳品和飲料，包括風味牛奶、常温酸奶、乳酸飲料、即飲咖啡、果汁飲料、運動飲料、涼草茶及奶粉；3) 休閑食品，包括糖果、冰品冰、小饅頭和果凍、豆類、果仁及其他；及4) 其他產品，主要是酒類及其他食品。集團是中國最大的米果生產商，米果產品包括雪餅 (糖衣燒米餅)、仙貝 (咸酥米餅)、小小酥 (油炸小食) 及其他米類產品。於去年12月15日收市後發佈的2022/23財政年度之中期報告顯示，截至2022年9月底股東應佔溢利約15.96億元 (人民幣‧同下)。

市賬率分析現價定位

截至去年9月底資產淨值約136.91億元，而截至9月底已發行股數約119.00億股，計出每股淨值折合為1.2732港元，相對今年2月20日收報5.11元，市賬率為4.01倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2018至2022年3月底，以及2022年9月底之每期最高市賬率為4.28至5.68倍，平均值為5.09倍，高於現時的4.01倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為1.2732元，計出每股合理值為6.48元，較5.11元之潛在升幅為26.81%。而截至去年9月底倒數的12個月之股東應佔溢利約37.09億元，相對截至去年9月底的加權平均股數約119.00億股，每股盈利折合為0.3449港元。

市盈率計每股合理值

每股盈利對比5.11元之市盈率為14.82倍，參考上述六個時段之每期最高市盈率為15.60至25.09倍，平均值為20.48倍，高於現時的14.82倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.3449元，計出每股合理值為7.06元，較5.11元之潛在升幅為38.16%。另可留意集團於2016/17至2021/22財年的每股股息介乎0.0138至0.0306美元，平均值為0.0236美元；2021/22財年為0.0293美元，高於平均值。而於2021/22財年末期股息為0.0210美元，加上於2022/23財年中期股息為0.0114美元，合共0.0324美元，折合為0.2538港元，較現價5.11元產生股息率為4.97%。

參考上述六個時段之每期股息率平均值為3.23%，相對上述每股股息，計出每股合理值為7.85元，較5.11元之潛在升幅為53.62%。綜合上述三種分析，每股合理值為6.48至7.85元，平均值為7.13元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近40.00%，連同股息率接近5.00厘，預期一年回報率超過44.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於4.60元或以下買入；保守者則可於4.10元或以下買入。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場，另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦(聶Sir)

博威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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