雖然以色列表明不再攻擊伊朗能源設施, 但國際油價未見回落, 5月布蘭特期油處於每桶108美元水平, 沙特官員甚至憂慮，如衝突持續至4月底, 油價或會飈升至每桶180美元以上。而油價升勢, 也使市場對環球央行貨幣政策預期有所改變, 連李澤鉅也分析利率難以回落。 作為跨國企業, 其規模、執行能力和營運效率、及科技應用場景配合, 已成為企業競爭力關鍵所在。長江集團主席李澤鉅在業績會後向分析員表示：「如果中東戰事持續的時間比市場預期更長，各地經濟體的通脹都會進一步升溫，利率亦難以回落。」這可說是一語中的，除前述因素外, 面對地緣政治出現複雜變化, 加上市場帶動人力資源再配置整合, 加上科技迅速發展, 全球企業價值將出現顛覆性轉變, 同時亦將帶來不少收購合併機會。

中東戰火對鋁價的影響，已經從單純的市場情緒驅動，轉變為切切實實的供給衝擊。全球鋁價近期已飆升至近四年高位，荷姆茲海峽是全球大宗商品命脈，也是中東鋁業的關鍵通道。當前航運受阻，直接切斷了中東鋁廠的氧化鋁原料進口和成品鋁出口，導致全球供應鏈陷入混亂。巴林鋁業（全球最大單體廠）關停19%產能，卡達鋁業也因設施受損而停產。據統計，直接受影響的產能已占中東總產能的30%，涉及全球約3%的供應。鋁和其他石油副產品都是建築和工業生產的基本材料，這樣發展又怎樣不能夠影響通脹飆升？利息當然沒有條件向下調。

現時中東局勢有惡化跡象, 加上市場對聯儲局減息預期續降溫, 為近期困擾宏觀市場的不利因素。霍爾木茲海峽封鎖, 演變為史上最嚴重的全球石油物流中斷事件。數據顯示, 當前日均過境油量僅約40萬桶,較封鎖前約1,400萬桶, 暴瀉逾97%。國際海事組織秘書長多明戈斯警告, 即使派出軍艦護航, 商船與海員仍將暴露在真實威脅, 故風險無法完全消除。產油國沙特阿拉伯官員估計, 若戰事及運輸受阻延至4月底仍未緩和, 油價有機會衝破180美元關口。

高盛早前指出, 伊朗戰爭及海灣運輸受阻, 將構成前所未見的供應衝擊, 短期至2027年的油價風險仍偏向上行, 未來數年布蘭特期油長時間, 維持在每桶100美元以上的可能性不容低估。若霍爾木茲海峽油輪通行受限時間長於基線假設, 現階段僅能透過管道改道的增量供應,不足以填補缺口, 會將油價上行風險急速放大。極端情景下, 倘海峽封鎖維持至整個3月或更長, 布蘭特期油不排除突破2008年高位, 尤其是成品油價格, 或因煉廠產能及地緣限制, 出現二次放大效應, 不容掉以輕心，息口下調機會不大。

撰文：黃敏碩 註冊財務策劃師協會會長

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