美聯儲鷹派不變，令10年期債息升穿4厘，道指昨晚曾挫逾百點，但其後收復失地，三大股指收市個別發展。道指收報32661點，升5點或0.02%；標指收報3951點，跌18點或0.47%；納指收報11379點，跌76點或0.66%。

港股方面，市場對兩會後公布的刺激經濟措施充滿期待，加上內地PMI數據向好，恒指昨借勢強力反彈833點，今早料略見回吐，於10天線(約20360點)附近爭持。

玖龍紙業可望扭虧為盈

玖龍紙業(2689)為現代化環保造紙集團，主要從事包裝紙、文化用紙及高價特種紙產品以及木漿的生產和銷售，為內地包裝紙業的龍頭。截至2022年12月底止，中期業績由盈轉虧，錄得虧損13.9億元人民幣，前年同期純利則為27.7億元人民幣；營業額下跌9.5%至312億元人民幣，毛利率減少11.4個百分點至2.2%。

期內業績欠佳，主因新冠疫情對國內市場造成不利影響、俄烏衝突導致全球高通脹，以及產品售價大幅下跌等。為了應對市場轉變，集團已採取降本增效措施，包括產品多元化策略、全面節約開支、強化營運資金和現金流管理等。

集團多個項目如期投產，並正進行222萬噸的木漿年產能、60萬噸的再生漿年產能及206萬噸的木纖維年產能擴建工程，進一步發揮垂直產業鏈優勢。此外，集團將擴展下游包裝廠的產能，以紙板紙箱生產線、加工設備和物流系統，推進造紙、包裝一體化的營運模式。預計擴展完成後，集團下游包裝廠總設計年產能將超過28億平方米。、

今年為新冠疫情的轉折點，隨著中央政府進一步優化防疫政策，以及一攬子穩增長政策措施落實到位，預期內需消費將逐步回暖，有利包裝紙行業重回正軌。中長遠而言，「以紙代塑」機遇、消費升級機遇、原材料緊張等誘因將令集團漿紙一體化優勢越趨明顯，有助提升市場份額及擴大盈利基礎。集團將做好產銷平衡，推進國內外原料佈局，並致力開發新產品應對市場需求，降本增效，盡快扭虧為盈，抓好取得盈利增長的關鍵。

撰文：蔡向成

元富證券（香港）研究部經理

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