中東戰雲密布，美國與以色列於2月28日聯手對伊朗發動大規模攻擊，伊朗隨即以導彈及無人機強硬反擊，並全面封鎖被譽為全球石油咽喉的霍爾木茲海峽。這場軍事衝突不僅加劇地區局勢，更直接衝擊全球原油市場。然而，長和旗下的加拿大油企Cenovus，憑藉其多元化業務和強勁產能，或成為受益者，值得市場留意。

霍爾木茲海峽承載全球約三分之一的石油運輸與五分之一的液化天然氣（LNG）貿易，目前雖未遭伊朗正式封鎖，但實際航運活動已近乎停擺。船東因安全考量紛紛暫停或迴避該航線，導致油輪通行量銳減。數據顯示，正常情況下，平日經霍爾木茲海峽運輸的液態燃料約1,900萬桶，其中原油約1,600萬桶。一旦全面中斷，將嚴重衝擊全球能源供應。花旗更預測，在極端情況下，第二季油價有機會飆升至每桶120美元。在這場能源風暴的中心，擁有穩定、巨量且遠離戰火供應的油企，其價值可被重估。

其中長江集團作為多元化企業帝國，其在中東投資主要限於碼頭及零售業務，規模不算巨大，集團的其他核心領域，如水、電、煤等受規管項目、電訊、地產等，皆與中東衝突無直接關聯，故整體影響有限。然而，長和與李氏家族共同持有的加拿大能源公司Cenovus，卻值得特別留意。

和黃與李氏家族於1987年投資加拿大的赫斯基石油。2020年，長和旗下赫斯基能源與加拿大能源公司Cenovus Energy合併，長和與李氏家族成為Cenovus單一大股東。 這家企業不僅是加拿大最大產油商之一，更在全球能源版圖中佔據重要位置。根據2024年國際能源市場數據合作計劃（JODI）資料，加拿大作為全球第四大石油生產國，每日產量達406.24萬桶。Cenovus的總產能接近每日100萬桶石油當量（boe/d），已超越歐洲三大石油生產國之一的英國（59.38萬桶/日）、東南亞最大石油生產國印尼（57.99萬桶/日）和馬來西亞（47.71萬桶/日），相當於汶萊產量的10倍（9.03萬桶/日），及全球十大石油生產國之一科威特的40%（241.08萬桶/日）。這些數據凸顯Cenovus的規模優勢，在中東供應中斷時，其加拿大油砂和重油資產可填補市場缺口，受益於油價上漲。

除了在加拿大坐擁低成本的油砂資產外，Cenovus的觸角亦伸向亞洲。公司與中國海洋石油合作開發的荔灣天然氣項目，是中國海上首個深水氣田，自2014年投產以來，已向大灣區穩定供應逾14,700億立方呎天然氣及近6,400萬桶凝析油。在全球能源緊張的背景下，無疑為Cenovus提供了另一層保障和增長潛力。

中東戰火延燒，美國、以色列對伊朗的攻擊令全球原油市場陷入動盪，霍爾木茲海峽封鎖風險威脅供應短缺，油價上漲將打擊經濟。但亂中尋寶，長和旗下的Cenovus憑藉加拿大龐大產能、穩定供應和亞洲合作，或成贏家。

撰文： 陸振球 堅策學院研究總監