金融租賃行業在全球市場十分關鍵，是連接金融與實體產業的核心工具，由交通運輸工具以及商業設備租賃，以至金融租賃，都是經濟運作的重要組成部份。行業近年發展蓬勃之餘，亦有微妙變化，市場迎來更多發展空間及機遇。

按市場規模計算，全球最大的租賃市場為美國，達5,240億美元，第2位就是中國，達3,440億美元。業務結構方面，歐美市場以「融物」租賃佔比較多，設備租賃滲透率達30%，而中國市場目前則為12%，有較大的發展空間。中國租賃市場業務結構目前仍處於「類信貸」模式，並向著「融物」模式轉型，核心特徵是資產投向集中，細分場景覆蓋不足。

相對地，歐美成熟市場的業務結構則較為均衡、與實體經營場景結合更充分。我觀察所見，中國租賃市場資產分佈過於集中：交通運輸大類合計佔比高達50.1%，公共事業板塊佔16.9%，新能源設備佔13.3%，3部分合計超過80%。售後回租（直回租）比例仍面臨較大轉型壓力。

過去20年，中國租賃業快速發展。自2020年以來，隨著宏觀環境變化與監管持續規範，產業進入高品質轉型的新階段。行業已由規模推動的成長方式，走向能力驅動的高品質發展。我認為，未來5年，中國內地租賃業將圍繞「專業化、綜合化、生態化、國際化、數智化」5大趨勢演進：

1. 專業化：多產業、深賽道、全週期經營

過去5年，中國租賃業具規模的業者已建立穩定基礎，未來5年，專業化會成為業者在競爭中突圍的關鍵，能否在所選賽道中具備深厚的產業理解，建立體系化的全週期經營能力，將有助租賃業者建起差異化競爭壁壘，亦是從市場同質化內卷中脫穎而出的關鍵。

專業化競爭的核心，在於能否建構與產業深度配合的全週期經營與風控體系，形成可複製的產業週期判斷、資產定價與持續投放能力。在底層業務邏輯上，加速推動由「管理主體信用風險」的傳統「類信貸」模式，轉型為嵌入產業鏈的「融物」本源模式；風控上，建立以設備現金流量、殘值波動、實際使用狀況為核心的「全流程動態風控」機制；在組織能力上，強化產業研究、資產營運等功能，減少對個人經驗的依賴，以形成標準化、可落地的產業深耕能力。

2. 綜合化：圍繞主業，重建收入結構與獲利模式

利率持續下行的環境下，只依賴利息和租賃息差的獲利模式，會導致租賃企業經營韌性減弱，抗週期能力下降。未來5年，租賃公司聚焦主業之餘，也要逐步建構多元收入結構，推動獲利模式從「單一利差」驅動走向「息差+服務」雙輪驅動模式。

租賃業的「綜合化」不是業務叠加，而是圍繞既有資產與客戶，逐步建立與主業高度協同的多元收入結構，從而獲取如設備服務費、保險代理費、資產管理費以及投租聯動等多元收益。

3. 生態化：從單點金融服務，邁向協同式產業角色

「生態化」意指推動「綜合化」的服務真正落地並形成規模。「租賃+」服務（既包括設備的銷售運營，也包括保理、保險經紀、投租聯動等）需要依賴產業生態來實現，因此，租賃公司需要與產業和金融合作夥伴緊密配合。未來5年，租賃公司的生態協同與資源整合能力，將直接影響自身的業務邊界和擴展速度。

「生態化」可在3方面體現：一是圍繞設備廠商、經銷商、服務商和核心供應鏈構建產業生態，延伸設備銷售、運維服務和殘值管理；二是圍繞銀行、保險機構、投資機構等構建金融生態，探索聯合授信、租貸聯動、保險安排和投租聯動；三是圍繞國內外關鍵市場或中小企業、科創企業等特色客群整合合作資源，打造垂直市場生態。

4. 國際化：圍繞客戶出海需求的延伸

隨著國內製造業、能源和基礎建設等行業「走出去」，圍繞設備出口、境外運營和跨境資產管理的租賃需求亦持續提升。雖然「國際化」並非必須路線，但其重要性值得思考。

我認為，未來5年，中國租賃業的國際化會朝兩個方向發展，一是跟隨核心客戶出海需求，圍繞重點區域和重點產業開展佈局，並提供綜合化、長期化的租賃與資產服務。二是以香港、新加坡等金融中心作為橋頭堡，建立國際化業務能力。

5. 數智化：支撐複雜經營的底層能力

隨著租賃業的業務向多產業延伸、資產組合更加分散多元，數智化正從後台支援能力，逐步演變為支撐企業複雜經營的底層能力。未來5年，租賃公司需要以數碼化為基礎，識別業務價值鏈和高價值AI用例，推動業務走向「決策智能化」。

中國租賃業正面對規模成長下的紅利減退情況，行業競爭增加，企業將必要在經營能力上較勁。面對挑戰，同時亦具重大戰略機遇，預期產業價值將被重新定義、令業界實現高品質發展。我認為行業要徹底擺脫依賴「類信貸」模式，回歸「融物」本源。業者要透過發展以上所述的5大核心能力，才可成為國際級租賃企業。

撰文：周寧人 麥肯錫全球資深董事合夥人 暨 大中華區金融機構諮詢業務負責人