投資之道，各施各法，其中一種是購入股價遠低公司價值的股票，待被收購戓私有化，股價或會有大升機會。不過，收購或私有化的出價也要合理，股東才應接受收購或私有化。歐舒丹L’Occitane （0973）近日公布短暫停牌，以待發布一則根據公司收購及合併守則並構成公司內幕消息的公告。

歐舒丹停牌前收報29.5元，這隻股票在過去4個曾累升接近9成，遠遠跑贏港股大巿，而彭博引述知情人士透露，私募股權公司黑石集團（Blackstone，美：BX）正接近達成將歐舒丹私有化的協議，相關交易最快或於未來幾天宣布。
一隻股如被提出私有化，往往是因股價遠低於公司價值，而歐舒丹基金股東之一Butler Hall Capital早前表示，已向公司董事會致公開信，指任何低於每股45元的報價，均會嚴重低估歐舒丹的價值，除非每股收購要約價超過45元，否則建議歐舒丹重新在美國上市。

事實上，歐舒丹縱使業績截至去年底的3個季度銷售額增長24.8%，期間股價卻「不升反跌」，並不合理，今年股價雖曾累升近9成，仍是遠低於其應有價值，如有機構想將其私人化，出價應遠高於現有股價。Butler Hall Capital便認為，歐舒丹是全球護膚品公司，預計增長率是同業兩倍，但現時估值只及同業一半，大折讓原因是在港掛牌，惟公司絕大部分收入來自亞洲以外地區，只有在美國上市才能實現合理價值。

持有相似意見還有宏高證券投資經理梁杰文，他分析由於港股持續低迷，相比起歐美上市的公司估值較高，反觀香港市場「周街平貨」，而成功私有化後，不論是再到其他市場上市，又或者數年後待港股表現好轉後再上市，均可「賺返一筆」，故目前絕對是私有化好時機，而縱使出高價進行私有化，也是相當合理。

東亞銀行股票策略師陳偉聰也表示，於港股上市的零售股現時估值相對較低，無論港資、中資或者外資市盈率水平，較其他市場同類股份折讓較多。

參考上述意見，作為歐舒丹的一般股東，如公司不獲合理較高價進行私有化，倒不如支持其到美國重新上巿，會獲得更大的潛在利益。

撰文：陸振球堅策投資學院研究總監、恒生大學客席講師

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