美國總統特朗普上台，4月突然宣布向全球徵收對等關稅，雖然暫緩90日執行，但維持10%的劃一關稅，貿易談判亦不斷反反覆覆，拖累環球金融市場大上大落，美國股匯債成為風眼，連傳統上最穩陣的美國債券也變得極波動。避險需求驅使投資者尋找新的避險投資，大家可有想過買日本樓可以是貿易戰下的戰略性配置？

買日本樓收租是港人近年熱門投資之一，一來日本樓價處於低估值基期，二來融資成本低，過去幾年日圓匯率走貶，樓價更是變相打了折扣。然而，特朗普k 大打關稅戰，環球通脹和經濟收縮壓力上升，並意圖藉美元貶值削弱外國產品競爭力，被一些人視為看淡日本經濟及不動產的理由，這種想法明顯忽略了日本不動產的抗跌性與避險特質。

日本成貿易戰資金避風港

根據世界銀行數據，貿易戰期間全球直接投資（FDI）波動率增加，資金加速流向「非衝突區」。摩根大通私人銀行2月份的《亞洲策略焦點》更指出，日本在目前全球貿易不確定性中，具相對宏觀穩定性和安全性，成為其最看好的市場，繼續看好日本股市；而日經225指數在4月初，雖然一度跌穿31,000點，至6月初，已回升至近38,000點；圓匯則由1美元兌約150日圓，升上約143日圓，凸顯其避險貨幣地位。

日圓資產在環球貿易衝突中抗跌力強，過去幾年每當貿易戰引發市場恐慌，日圓都發揮避險功能，如2019年美國對中國加徵第三輪關稅及2020年科技戰白熱化，日圓兌美元匯率平均升值2.3%-4%。港元與美元掛鈎，要防止財富貶值，持有日圓資產可對沖美元（即港元）計價資產的匯損風險。 日本財務省5月12日發佈的調查顯示，海外投資者4月淨買入的日本股票和債券共計80,000億日圓以上。

日圓雙重收益效應

與此同時，貿易戰加深了美國通脹壓力，美國聯儲局一再拒絕按特朗普要求減息，商業貸款利率頑企5%或以上；反觀日本央行今年1月把政策利率調升至0.5%後，4月份通脹率按年上升3.6%，依然連續三次議息按兵不動，觀望貿易戰的中長期影響，貨幣政策正常化步伐緩慢，企業融資成本維持在1.5%至2.5%。超低息環境讓投資者可以低息借入日圓貸款，配合最低首付，以高槓桿率提升租金收益，如大阪公寓平均毛租金回報率4.5%，扣除貸款成本後淨利差仍達2%。

日本不動產與國際市場相關性一向較低，原因是日本乃一個內需主導型市場，不動產交易80%由本土資金驅動，受外資撤離衝擊較小。若貿易戰變成持久戰，日圓料可進一步升值，趁日圓仍處於1990年以來1美元兌約143日圓低位，目前是鎖定「平日圓的窗口期」，香港投資者以1%至2%低息，借入日圓貸款買物業，降低供樓融資成本，並以港元計價租金收入還貸，可賺取息差和匯差「雙重收益」。若樓價及日圓繼續上升，日後賣出時更可享資產和匯兌收益「雙重升值」，目前是在市場全面反映這些優勢前，提前鎖定價值窪地的機會。

撰文：葉偉倫 R Hotels & Resorts Management 株式会社 創辦人

深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在：

Website：www.capital-hk.com

Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK

Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur/