歐美銀行業危機紓緩，加上大型科技股向好，晶片股更顯著上揚，美股昨晚反彈。道指收報32717點，升323點或1%；標指收報4027點，升56點或1.42%；納指收報11926點，升210點或1.79%。

港股方面，昨日在阿里巴巴(9988)帶動下，大市重返20000點以上收市，並連升兩日，累漲624點或3.2%。由於外圍情況持續轉佳，料帶動恒指於期指結算日造好，上望20300點水平，支持則為250天線(約19814點)。

閱文最壞時刻已過

閱文集團(772)主要經營網絡文學平台、提供文學內容以及製作電視劇及電影。集團由網絡文學起家，2020年被騰訊(700)接管後，致力將網文IP(知識產權)發展成影視及動漫作品，另闢付費閱讀以外的收益。

截至2022年12月底止，全年純利按年下跌67.1%至6.08億元人民幣，主要由於期內錄得投資公允值虧損，加上2021年曾出售一間合營企業股權，經調整後的盈利則增9.6%至13.48億元人民幣。集團去年自有平台產品和自營渠道，平均月活躍用戶減少1.9%至2.439億人，平均月付費用戶下跌9.2%至790萬人，付費閱讀內容的每名用戶平均每月收入下跌4.8%至37.8元人民幣，主因渠道優化及減少低投資回報率用戶的營銷支出所致。

集團今年於在線閱讀方面，將以精品內容作為核心業務，對此加大投入，捨棄低效及負收益渠道，藉此提高運營效率。此外，集團的反盜版體系取得明顯成效，旗下應用程式「起點讀書」正式啟動防盜系統後，30日內新增用戶中，有40%由盜版轉化而來的用戶。然而，由於中國消費者的閱讀付費率僅3%，低於視頻及音樂的約15%付費率，集團今年將繼續深化反盜版戰略。

去年市場環境發生重大變化，對文化和數字娛樂公司而言，可歸納為提質增效。集團留意到不論從用戶、社會還是資本市場角度，過去基於數量的低效粗暴增長方式逐漸被擯棄，轉而以「內容為王」。隨著內容審查日趨正規，優質內容的創造成為生產核心及市場剛需，閱文料已度過最壞時刻，後市可看高一線。

蔡向成

撰文：蔡向成

元富證券（香港）研究部經理

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