香港天氣近日轉冷，不過工商舖市場近期呈現久違的暖意。根據美聯工商舖綜合土地註冊處的資料，2025年11月，不包括過億公司及內部轉讓交易，整體註冊量錄得373宗，按月回升6.9%，創下自7月以來的四個月新高；註冊金額更連升兩個月至46.5億元，按月顯著上升約22.3%。

若將時間拉長，今年首十一個月的累計註冊量（4,125宗）與金額（約491億元），已雙雙超越去年全年總和，並同創三年新高。這組「額量齊升」的數據，是否標誌著持續調整的工商舖市場已正式觸底反彈？

深入剖析三大板塊，商廈表現「跑贏大市」。11月商廈註冊量達121宗，按月急升37.5%，創逾四年新高；累計首十一個月，其註冊量及金額較去年全年增幅更高達46%及38%。這股強勁勢頭，主要源於兩大實質需求的支撐：金融業的擴張與教育行業的蓬勃發展。

金融業的引擎作用尤為關鍵。隨著香港IPO集資額重登全球首位，金融機構業務擴張的需求日益殷切，直接帶動了對甲級商廈，尤其是核心區優質辦公空間的吸納。另一方面，教育行業持續發展，相關機構對特定工商物業的需求，亦為市場提供了穩定的基本盤。這反映當前的成交升浪，並非單純的投機炒作，而是由實體經濟的具體需求所帶動的「趁低吸納」行為，基礎相對穩健。

然而，在樂觀數據背後，必須冷靜審視未來的挑戰。註冊數據主要反映一至兩個月前的成交決定，具有滯後性。市場能否持續復甦，仍需觀望幾項關鍵變數：首要的是息口走勢，利率環境將直接影響投資者的融資成本與回報預期；其次則是環球及中港經濟的發展步伐，宏觀經濟氛圍決定了企業擴張與投資的意願。此外，儘管成交量顯著回升，但市場普遍認為價格仍處於「尋底調整」階段，待成交量持續一段時間，消化市場上的存量盤源，價格方有望找到堅實的支持位並逐步回穩。

綜觀而言，11月的數據無疑為市場注入了一劑強心針，顯示最壞的時刻可能已經過去。商廈在金融業帶動下的強勢反彈，揭示了實體需求所在。斷言市場已步入上升通道仍為時尚早。投資者與用家在捕捉低位機遇的同時，必須緊盯息口與經濟基本面變化。

撰文：美聯商業董事李鎮龍