吳老闆週記（4月6日）

．面對人力成本高昂，解決辦法似乎是從輸入勞動力。
．只要賣多1萬至1.5萬個單位，樓價就會被夾上去。
．內地晶片股值得留意，皆因搞了幾年，已有所突破。

香港旅遊業持續復甦，內地平價旅行團湧港揭示出業界人手極度短缺的問題，皆因3年疫情加上之前社會動盪，令旅遊業無啖好食，逼使很多人轉了行；幾年間累積失去的人手，短期內實在難以補回。而旅遊業則需要極多人頭，在人頭極缺下，相信今年下半年，特別是明年，人工將會升得很急。

事實上，除了平價旅行團，自由行亦愈來愈多，未必需要等到五．一勞動節假期才湧來。始終，內地人很久沒有出外旅遊，聽聞現時內地機場就擠滿了外遊人士，國際航班亦恢復得很快。根據中國民航局統計，上週國際客運航班量已達2,021班（每個往返計為1班），是實施「乙類乙管」前一週（1月2日至1月8日）的4.2倍，恢復至疫情前約26.5%；目前通航國家58個，恢復到疫情前約80%。

隨着航班未開足，需求卻殷切，機票便很貴，內地航空公司3月應已賺大錢，無需等到4月；香港情況亦差不多，「餓」了幾年的港人紛紛外遊，就連前往東南亞的機票，都比疫前貴了很多。

輸入勞動力樓價勢升

旅遊業復甦，先是帶起飲食、零售，初期對經濟的邊際效益較大，因為只需加張櫈、加圍枱，其後就要增加設施，即是食肆及商店等，可以養起不少基層人士，並且帶旺商舖市道；內地旅客愈來愈多，往後就會幫襯其他服務業，例如銀行，開戶愈來愈多，帶動業界增聘人手。

除了旅遊業，很多行業同樣缺人，豈止醫護等專業，搞到人工很高。且看地盤工人，最低消費都要四、五萬元一個月，肯做的話分分鐘更達十萬八萬，可能是全世界最高者。

面對人力成本高昂，大企業可能無所謂，中小企則很難捱，唯一解決辦法似乎是從外地輸入勞動力。若真如是，又會帶來另一問題，就是輸入的勞動力，需要地方居住，因此，本地樓價勢必上升。

住宅看好寫字樓難睇

其實，樓市去年下跌，主要受到移民影響，加上疫情，以及美國加息，即是供應增加而需求減少；隨着發展商手頭上的新盤不多，土地儲備較多的，亦只得新地（00016）及會德豐，相信只要賣多1萬至1.5萬個單位，樓價就會被夾上去。

事實上，眼見樓市調整，大部分發展商根本不願推盤，只餘個別或因等錢使才賣得急些；更重要的是，所有新盤也見不到有發展商要蝕着賣，只是賺少一點。且看由華懋及港鐵（00066）合作發展的何文田站瑜一，位處港鐵站上蓋，賣到每方呎二萬多元，十分便宜，也未必要輸錢。

寫字樓方面，則較難睇。因為疫情期間，不少企業搬了去新加坡，就算回來，也非一時三刻的事，有很多準備工夫要做，並非像遊客重來般簡單；同時，寫字樓短期供應也不少，九龍灣有一大堆之餘，中環都有兩大幢——恒基（00012）一幢，長實（01113）又一幢。除非有大量外資來港，價才會升；淨靠內地科企，也未必得，因為本地缺人。

資金換馬留意晶片股

至於港股，主要視乎有無新錢流入；現時的資金，只是在換馬，沽出科網、電商股，買入濠賭股，以至晶片股。事實上，內地晶片股值得留意，皆因搞了幾年，已經有所突破，只待一條龍的突破。即是晶片分為A、B、C、D、E級，當中，最高科技的是A級，但最量大的，則是B、C級，之前被外國贏晒，內地生產不了，現時盡量靠自己，開始生產得到，有關廠商便有優勢，捱多兩、三年，相信可生產埋A級；如果做到量產，「孖展」又高，就發大達，與手機市場一樣，勝者全得（Winner takes all）。

此外，國企股市盈率仍太低，低至3倍，這對公司形象不是太好，讓人感覺盈利模式不夠市場化，尤其是不少屬巨無霸，年收入逾萬億人民幣，這類股票這浸一定要起。

油價方面，走向難以預料。事關那邊廂，美國增產、釋出戰略儲備，以致當地原油去年日均出口量達到360萬桶，按年增長22%，創出歷史新高；這邊廂，俄羅斯則以低價賣油予全球兩個最大人口國家——中國及印度，歷時長達一年之久，相信還簽下了長期合約，如今石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）突然宣布減產，將油價夾上去，目標似乎是想夾美國及歐洲。

未來箇中關鍵，就是中國經濟的帶動力有幾大——如果帶動力大，即使美國衰退，時間都不會長；然而，如果美國繼續加息，就會出事，惟當地金融危機尚未過去，信心尚未穩住，華府一定會布防，避免爆大鑊，因此相信聯儲局5月不敢再加息。

南華證券錢莊

隨着本週三（5日）清明節假期港股休市，過去一週只得4個交易日，恒指先升後回，埋單計數只升82點，相當於0.4%，收報20,274點；國指不升反跌，跑輸大市，下跌4點，相當於不足0.1%，收報6,875點；科指同樣跑輸大市，下跌0.3%，相當於13點，收報4,233點。本週五（7日）至下週一（10日）為復活節假期，港股只得3個交易日。

芸芸眾多板塊當中，科網股仍然是焦點，市場充滿沽家，三大巨頭ATM（阿里巴巴（09988）、騰訊（00700）、美團（03690））都有沽家。且看阿里，宣布重組計劃，變成「1+6+N」架構以來，股價被撩了上去，重返100元大關，不旋踵又跌了下來；未來走勢就要視乎集團創辦人馬雲回國後的動向，如果多蒲出來，反映集團可能重拾活力，就是好事，相反，如果少蒲出來，反映集團可能仍受制於政策，或其個人不敢大搞，則不是好事。

本週焦點股份——商湯（00020）

商湯（00020）過去一週節節上升，本週二（4日）單日急升12.8%，收報3.26元，創出去年6月底以來的9個月新高。

集團此前公布截至去年12月底止全年業績，營業額雖然按年下跌19%，至38.09億人民幣，但虧損則大幅收窄65%，至60.45億元。當中，兩大核心業務高速增長——智慧生活板塊收入按年增長近1.3倍，至9.55億，創歷史新高；智能汽車板塊按年增長59%至2.92億。

更重要的是，商湯具備近期大熱的人工智能概念。其聯合創始人王曉剛指出，智能汽車是通用人工智能（AGI）實現閉環的非常好場景，目前已有人機共駕，未來車和模型之間可能產生更有效的互動，完成從人到車、到模型的閉環互動。此外，有外媒報道，集團將於下週一（10日）發布與人工智能有關的大型模型。

不過，對商湯股價不利的，則有主要股東日本軟銀自去年底起3個半月以來，四度減持股份，累計減持8.46億股或3.24%股權，平均成交價介乎1.9769元至2.7106元，現時持股仍有14.76%。

延伸閱讀：【吳老闆週記】香港物價全線待升（3月30日）

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