面對恆指六連跌，並見連續兩天收低於20,000點，港股後市不容樂觀，故此選股原則與最近三週撰文觀點相同，繼續以防守性為主要考量，現價較52週低位高出少於一成的藍月亮集團 (6993) 值得留意。根據中國商業聯合會、中華全國商業資訊中心統計資料，藍月亮洗衣液連續13年 (2009至2021)、洗手液連續10年 (2012至2021) 行業市場綜合佔有率第一；根據Chnbrand發佈的中國品牌力指數品牌排名和分析報告，藍月亮洗衣液、洗手液品牌力指數連續12年 (2011至2022) 第一，反映集團產品多年來得到高度認同。

市賬率之縱向分析

目前，藍月亮已建立起涵蓋衣物清潔護理、個人清潔護理及家居清潔護理三大品類的多元化產品組合，說明消費者更加輕鬆地解決家庭清潔問題，實現潔淨無憂。於去年9月23日收市後發佈的2022財政年度之中期報告顯示，截至去年6月底資產淨值約112.11億元，而截至6月底已發行股數約58.61億股，計出每股淨值折合為1.9127港元，相對今年2月28日收報4.72元，市賬率為2.47倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2020至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為2.33至6.64倍，平均值為3.90倍，高於現時的2.47倍，反映現價實則偏低。

市賬率之橫向分析

平均值相對每股淨值為1.9127元，計出每股合理值為7.46元，較4.72元之潛在升幅為58.05%。再者，此乃個人護理板塊的股份之一，以2月28日收報4.72元計算，藍月亮集團的市值約276.70億港元，市值可比擬的同業有四隻股份，介乎約50.00億至420.00億元，按市值低至高排列為恆安國際 (1044)、歐舒丹 (0973)、維達國際(3331) 和莎莎國際 (0178)，分別市值約419.53億、276.49億、259.91億和56.79億元。相對市賬率為1.83、2.75、2.70和6.80倍，除了恆安國際的，其餘均高於藍月亮集團的，進一步確認藍月亮集團的現價偏低。

二重估值綜合參考

同業市賬率的平均值和中位數分別為3.52和2.73倍，相對每股淨值為1.9127港元，計出每股合理值為6.73和5.22元，較2月28日收報4.72元之潛在升幅為42.58%和10.59%。綜合上述兩種分析，每股合理值為5.22至7.46元，平均值為6.47元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過37.00%。另可留意去年1月11日高見7.54元 (為2022年最高價)，之後不斷反覆向下，較去年10月25日最低收報4.58元，不足九個半月累跌逾三成九。

現價4.72元，較去年最低收市價高出3.06%，差距少於一成屬偏小；並考慮到處於2020年12月16日上市以來的低水平，距今歷時超過兩年零兩個月，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於4.25元或以下買入；保守者則可於3.78元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為6.50至6.80元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦(聶Sir)

博威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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