上週尾見多則美國「對等關稅」新發展消息，包括下月起對加拿大商品徵收三成半關稅、對巴西則徵五成關稅、歐盟徵三成 (曾被美國威脅徵五成)、韓國徵兩成半。若與4月最初徵稅版本比較，加拿大、巴西和歐盟的稅率均被調高，最初為25%、10%和20%。跟加拿大一樣，與美國在2019年12月已簽署《美墨加協定》的墨西哥，稅率也由25%被上調至30%。而與加拿大和歐盟同屬G7國主要成員，被視為美國親密盟友的日本，稅率也被上調1%至25%。目前美國已向23個國家發出關稅信，稅率介乎20%至50%不等。

中美數據左右後市

美國總統特朗普宣佈，計劃將對餘下大多數貿易夥伴，徵收15%或20%的全面關稅。若計劃最終沒變，這意味著英國是惟一國家維持「對等關稅」基準稅率被徵稅。市場預期美國將受多國反制，擔心關稅戰不斷升級，打擊投資氣氛，上周五美股下跌；令周一 (7月14日) 港股亦見走勢反覆，穿梭於跌市與升市之間。上周五恆指兩度上破24,500點後便回軟，反覆不少投資者對高水平有戒心。短期留意周二中國公佈第二季GDP表現，以及美國公佈6月CPI變化，將影響環球投資氣氛。

現價比較一年低位 恆指普遍時間繼續維持在24,000至24,500點之間橫行機會大，目前投資者選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成半屬不俗參考，於7月14日上午收報2.94元的綠城管理控股 (9979) 不妨留意。現價較暫時52週低位2.56元 (見於2025年4月7及16日) 僅高14.84%，確認差距少於一成半，加上處於2020年7月10日上市以來低水平，距今超過五年，認為具備較強防守性。於今年4月25日晚上發佈的2024財政年度之年報顯示，截至去年12月底資產淨值約38.10億元人民幣，而截至去年12月底已發行股數為20.10億股，計出每股淨值折合為2.0160港元。

市賬率分析作參考

每股淨值相對今年7月14日上市收報2.94元，市賬率為1.46倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2020至2024年12月底之每期最低市賬率為1.27至2.32倍，平均值為1.66倍，高於現時的1.46倍，反映現價實則偏低。平均值相對上述每股淨值為2.0160元，計出每股合理值為3.35元，較2.94元之潛在升幅為13.95%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約8.01億元人民幣，相對截至去年12月底的加權平均股數約19.67億股，每股盈利折合為0.4331港元，對比2.94元之市盈率為6.79倍。

參考上述五個時期之每年最低市盈率為5.93至9.72倍，平均值為8.19倍，高於現時的6.79倍，同樣確認現價偏低。平均值相對每股盈利為0.4331元，計出每股合理值為3.55元，較2.94元之潛在升幅為31.48%。另看股息率分析，得出每股合理值是2.97元，較2.94元之潛在升幅為1.02%。綜合上述三種分析，每股合理值為2.97至3.55元，平均值為3.29元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近12.00%，連同每股股息折合為0.2552港元，股息率接近8.7厘，預期一年回報率超過20.50%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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