自6月26日港股開市前觸發弱方兌換保證，金管局相隔逾兩年 (2023年5月) 首度接港元沽盤後，港股持續走弱。繼上周五恆指曾低見23,690點後，本周一 (7月7日) 又低見23,713點，低位於23,700點水平上落，此水平是否見支持有待觀察。周一最多跌逾200點，靠著尾市不足半小時發力，最終跌幅收窄至28點，收報23,887點，6月24日以來收市位一直守在23,800點之上。觀乎6月5日計起現已超過一個月，收低於23,800點只有四日，集中在6月18至23日連續四個交易日。

恆指高處量減難撐

這四日有其中兩日大市成交金額少於2,000億港元，初步反映期內交投較少才令恆指難以保持在高水平。而從6月24日至7月4日成交額均超過2,400億元，理應具備支撐恆指在高水平條件；不過本周一成交額僅約1,938億元，由6月3日計起超過一個月，這是第三度少於2,000億元。因著港匯短期難以轉強，若大市成交額繼續處於2,000億元以下，恆指收低於23,800點只是時間問題。參考3月19日恆指高見24,874點後回軟，到3月31日至4月3日在23,000點水平上落，由此推斷23,800點若失守，二萬三關口才見較大支持。

市賬率分析作參考

由於恆指要確認能否穩守23,800點需時，目前投資者選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成半屬不俗參考，於7月7日收報49.50元的普拉達 (1913) 不妨留意。現價較暫時52週低位43.55元 (見於2025年4月8日) 僅高13.66%，確認差距少於一成半，加上處於2024年2月以來低水平，距今歷時約一年零五個月，認為具備較強防守性。集團是全球最享負盛名的時裝及奢侈品集團之一，透過Prada、Miu Miu、Church’s及Car Shoe品牌，從事設計、生產、推廣及銷售高級皮具用品、成衣及鞋履，以及透過特許協議提供眼鏡及香水。於今年4月2日收市後發佈的2024財政年度之年報顯示，截至去年12月底資產淨值約43.99億元歐元。

市盈率計算合理值

資產淨值相對截至去年12月底已發行股數為25.59億股，計出每股淨值折合為13.8969港元，相對今年7月7日收報49.50元，市賬率為3.56倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2021至2024年12月底之每期市賬率為2.79至6.09倍，平均值為4.15倍，高於現時的3.56倍，反映現價實則偏低。平均值相對上述每股淨值為13.8969元，計出每股合理值為57.60元，較49.50元之潛在升幅為16.36%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約8.39億元歐元，相對截至去年12月底的加權平均股數約25.59億股，每股盈利折合為2.6500港元。

每股盈利對比49.50元之市盈率為18.68倍，參考上述四個時期之每年最低市盈率為15.09至39.51倍，平均值為23.29倍，高於現時的18.68倍，同樣確認現價偏低。平均值相對每股盈利為2.6500元，計出每股合理值為61.70元，較49.50元之潛在升幅為24.65%。另看股息率分析，得出每股合理值是62.80元，較49.50元之潛在升幅為26.87%。綜合上述三種分析，每股合理值為57.60至62.80元，平均值為60.70元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過22.50%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦（聶Sir）

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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