本週初港股踏入2025上半年結，雖於6月最後一日恆指跌逾210點，半年仍累升20.00%，為2010年以來同期最大升幅，亦為2008至2009年金融海嘯後上半年最大升幅，與全球主要股市表現相比，非常出眾，與歐洲的德國相若，以及僅低於韓國的28.01%。港股上半年共120個交易日，大市日均成交金額超過2,400億港元，創歷來同期日均值新高。大量資金湧入港股，顯然除了內地資金，境外資金也積極投資港股，畢竟同期美股三項主要指數升幅均少於6.00%，令大量投資者從美股轉戰港股。

憧憬七月恆指破頂

恆指於上半年結收報24,072點，險守二萬四關口，卻踏入第三日連跌。當日10天和20天移動平均線分別是23,948和23,952點，兩者接近，意味著若恆指續跌，將見兩線同時失守，屆時留意23,800點能否見支持。觀乎中國有意邀請美國首元在9月初訪華，應會邀請總統特朗普出席抗日戰爭勝利紀念日舉行的閱兵儀式，市場憧憬中美貿易關係進一步緩和，加強對下半年內地經濟繼續有好表現的信心，有望港股經歷近日整固後再展現上升動力，恆指上破3月高位24,874點於7月成事機會大。

市賬率分析作參考

由於港股整固完成需時，目前投資者選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成半屬不俗參考，於6月30日收報14.60元的新秀麗 (1910) 不妨留意。現價較暫時52週低位12.76元 (見於2025年4月9日) 僅高14.42%，確認差距少於一成半，加上處於2022年4月以來低水平，距今歷時約三年零三個月，認為具備較強防守性。集團主要從事設計、製造、採購及分銷行李箱、商務包及電腦包、戶外包及休閒包、女士手袋、旅遊配件以及個人電子設備纖薄保護殼。於今年3月13日收市後發佈的2024財政年度之年報顯示，截至去年12月底資產淨值約14.76億元，而截至去年12月底已發行股數約14.00億股，計出每股淨值為8.1878港元。

市盈率計算合理值

每股淨值相對今年6月30日收報14.60元，市賬率為1.78倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2022至2024年12月底之每期最低市賬率為2.05至2.49倍，平均值為2.25倍，高於現時的1.78倍，反映現價實則偏低。平均值相對上述每股淨值為8.1878元，計出每股合理值為18.40元，較14.60元之潛在升幅為26.03%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約3.46億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約14.46億股，每股盈利折合為1.8560港元，對比14.60元之市盈率為7.87倍。

參考上述三個時期之每年最低市盈率為7.23至9.08倍，平均值為8.45倍，高於現時的7.87倍，同樣確認現價偏低。平均值相對每股盈利為1.8560元，計出每股合理值為15.70元，較14.60元之潛在升幅為7.53%。另看股息率分析，得出每股合理值是18.40元，較14.60元之潛在升幅為26.03%。綜合上述三種分析，每股合理值為15.70至18.40元，平均值為17.50元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近20.00%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦（聶Sir）

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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