恒指上週仍在區間內波動，沒什麼好提。美股三大指數同樣也是在區間內波動。不過，上週五美股的存儲板塊卻意外地突破了橫行區間，閃迪 (SNDK)大升近12%、美光科技 (MU)升近6%、SK海力士 (SKHY)升近8%，存儲ETF (DRAM)亦重新站上了50天線。如果不計算8月17日那支勉強站上50天線的射擊之星，今次的突破是兩個月以來首次整支燭身都在50天線上方。換言之，技術上是很明確的轉勢訊號。

之所以說這是「意外」的突破，原因是上週五的非農就業數據大幅超出預期，加息預期急升，聯邦基金期貨市場顯示，聯儲局在9月16日會議上加息的概率升至約60%。美股三大指數週五全線收跌，美債收益率普遍上行。存儲板塊作為高增長股，理論上對美債收益率相當敏感，當市場轉鷹，存儲板塊理應隨大市下跌。但這次卻沒有發生，反而逆市大升，並突破了區間。

那麼，有什麼理由能讓存儲板塊偏偏在這種情況下大升？最有可能的原因，就是板塊有新的催化劑出現，或是聰明錢提早察覺到板塊被低估，因而趁機把資金從其他板塊調到存儲板塊。

先說當日的催化劑。美光科技計劃在今年年底前將HBM月產能大幅提升至約10萬片晶圓，較去年接近翻倍，以此縮小與SK海力士和三星電子的產能差距。與此同時，美光正加速推進最新一代HBM4 12層產品的量產爬坡，以匹配英偉達 (NVDA)新一代AI加速器的需求。這個催化劑雖然並沒有提供十分具體的金額，但新聞本身卻暗示了存儲的需求極大，超級週期仍有一大段路要走。而產能作為HBM週期唯一真正的瓶頸，月產能翻倍等於直接放大美光2027財年HBM營收上限。這對於不久前大幅回落的存儲板塊來說，算是足夠好的消息。

除了這個催化劑外，近日也有不少利好AI敘事的消息，包括Grok Bot推出受到市場好評、OpenAI發表新一代旗艦模型GPT-6「Astra」全面刷新前代紀錄、英偉達財報造好等。這些消息都令人聯想到AI的需求以及數據中心的快速擴張，而更多的AI數據中心，意味著需要更多的存儲產品。因此，這些消息全部加起來，再搭上一個催化劑，就建構成一個新的「AI存儲超級週期」敘事。

雖然敘事內容跟之前相差不遠，但既然存儲本身的故事就足夠強，人們也許只需要稍為提醒一下故事未完，就已能喚醒這個經過大幅回調的板塊。據CFM閃存市場數據，2026年二季度全球DRAM市場規模達1470.24億美元，環比增長55.9%，創歷史新高。可見在數據上，「AI存儲超級週期」敘事仍然相當穩固。

不過，也不是完全沒有壞消息。高盛最新報告顯示，每百萬Token價格首次跌破1美元關口，較高點累計腰斬。前沿AI開發者之間日益激烈的競爭正在大幅壓縮Token成本，而Token價格暴跌，可能令過去兩年支撐AI板塊估值的收入邏輯出現根本性動搖：如果生成AI輸出的成本下降速度快於總體消費量的增長速度，整個行業就可能出現AI算力基礎設施供給過剩。然而，市場似乎並沒有相信這套邏輯，反而認為Token降價可以通過傑文斯悖論(Jevons Paradox)刺激更廣泛、更長時間的調用。這有點兒把壞消息當成好消息炒的味道，而對利空脫敏，或許正是AI硬件正式轉勢的暗示。

總括而言，存儲板塊成為了上週五的市場焦點，也成了資金在加息預期升溫下的輪動出口。本週將公佈8月CPI、PPI數據，或成聯儲局本月是否升息的最後關鍵。既然存儲已成為一次「避風港」，有理由相信它在CPI、PPI數據公佈前會繼續吸納資金。況且，即使最後加息預期降溫，反而製造了更好的環境讓這些股票繼續上升。因此，存儲板塊暫時成為了一個進可攻、退可守的選擇，大家可密切留意。

撰文：聰明錢

Andy在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達13年以上，主力研究技術分析、財技分析、財務報表基本分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的首席分析師和策略師，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人。

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