隨着7月9日爲期90天的關稅暫停即將到期，政策不確定性可能短期再現，股票市場難免波動。

美國在4月初宣佈大規模關稅，加劇了經濟衰退擔憂。隨後，貿易緊張有所緩和，目前有效關稅水平約爲15%，且取決於7月9日前的談判結果，仍有進一步下調的可能性。截至目前，美國與越南達成協議，將對越南進口商品的關稅降至20%，若存在轉口貿易，則爲40%，低於4月初宣佈的46%。

雖然關稅從峯值回落，但仍是美國政府的重要議題，並且相比往年仍將大幅抬高。到下半年，企業庫存消化後，部分關稅成本料將傳導至消費者，推升物價，可能侵蝕家庭購買力、壓縮企業利潤率，給經濟活動帶來下行壓力。

市場人士認為，美國可能會選擇在7月9日把談判窗口再延長幾個月。

一些國家和美國達成協議，例如不久前英國就簽了個框架性協議。

最後也有可能會有一些國家面臨較大幅度的關稅回升，尤其是那些沒有積極談判、或者白宮認爲對美國存在鉅額貿易順差的經濟體。

特別是部分東南亞和東亞國家，目前這些經濟體的平均關稅率只有10%，但它們對美出口順差很大，所以存在7月9日之後被大幅加徵關稅的風險。

積極的一面是，經濟數據顯示韌性仍在，尤其是就業市場支撐明顯。數據顯示，6月非農就業人數增加14.7萬人，高於預期的11.8萬，同時失業率降至4.1%，初請失業金人數也降至六週低點23.3萬人。

非農數據後金價回調，但黃金的中期看漲趨勢未被破壞。金價若想上破，需要降息預期升溫。目前金價依然處在橫盤區間，未來幾周若流動性偏低，則需守住3,245美元關鍵位。

撰文：李慧芬教授

華贏東方研究部董事、大灣區家族辦公室協會會長

（本人並沒持有以上股票）