週三（18日）聯儲局將會議息，本來市場普遍認為將減息0.25%，但上週五（13日）一位前聯儲局官員表示，本週有充分理由減息0.5%，頓時令減息0.25%機率急降至50%，而減息0.5%機率回升至50%。筆者認為聯儲局最終將會減0.25%，本週留意議息前一日（17日）公布反映美經濟表現的零售銷售結果。

上週三（11日），美國公布了重頭通脹數據8月按年CPI，結果是2.5%，符合市場預期，前值是2.9%。按月核心CPI結果則上升至0.3%，預測與前值同樣是0.2%，而按年核心CPI結果是3.2%，符合市場預期，前值也是3.2%，反映核心通脹方面仍未有回落。按年CPI結果附合預測，提高了減息0.25%的預期，通脹數據公布後，芝商所美元利率期貨預測工具顯示，減息0.25%機率一度升至85%，而減息0.5%機率降至15%。

至上週五，一名前任聯儲局官員杜德利（Dudley）在公開場合發言，表示本週三聯儲局有充分理由減息0.5%。話畢，減息0.25%機率跌至50%，而減息0.5%回升至50%，提升了減息半厘可能性。（請參考下圖）

一位已離任已久的聯儲局官員，為何他上週五減息半厘的言論，會對減息幅度的機率有如此大的影響？相信是因為杜德利曾擔任紐約州聯儲局主席多年，並曾任聯儲局公開市場委員會FOMC副主席，在聯儲局地位俱有影響力，因此當時他的言論的確對市場有一定程度影響。不過，畢竟他已離任，在聯儲局沒有決策權，因此筆者預計週三聯儲局最終只減0.25%，因為本月公布的美國重頭數據並不太差；如第二季GDP增長由第一季1.4%上升至3%，8月非農業新增職位增長由7月的8.9萬個上升至14.2萬個，8月失業率由7月的4.3%下降至4.2%。雖然美國經濟最近有放緩，但未至嚴峻，因此認為聯儲局沒有大幅減息0.5%的逼切性。而且，今次是聯儲局四年多以來首次減息，如果一下子第一次減息便大幅減0.5%，市場會擔心聯儲局可能看到有經濟衰退風險，令市場不安，可能令美國資產價格出現震盪，如股市、樓市大跌等等，對目前執政的民主黨在11月大選亦會不利。

本週重點：

週三聯儲局議息，議息結果將在香港時間週四（19日）凌晨二時公布，今次亦會公布未來經濟展望季度報告。隨後二時半，主席鮑威爾有記招會，市場關注下次議息（11月7月）會否再減息或減息多少。在議息前一日的週二（17日），美國將公布反映經濟表現的8月零售銷售，預測是- 0.2%，前值是1%。

美元指數分析：

上週五聯儲局前官員杜德利發表減息半厘言論後，美國減息0.25%與0.5%的預期突然出現了「五五波」，在減息前只有幾天出現這樣情況，實屬相當罕見。當日美元指數在言論後只是輕微下跌，反映市場仍抱謹慎態度，主要貨幣如歐元、英鎊、瑞郎等只有輕微上升。但日圓及黃金有較顯著的上升，金價上週五更創下歷史新高，現貨黃金新高為2,586美元，上週五收在2,576美元。而日圓收在140.85，是自今年1月以來最強。黄金是無利息收益及日圓超低利息，在上週五減息0.5%預期升溫下，兩者獲得顯著的支持。若然週三議息結果只是減0.25%（這亦是筆者預期），預計黄金及日圓在市場失望情緒下，將下跌得較顯著，所以週三減多、減少將會是美元升跌的關鍵。

技術分析方面，請看下方圖表，美元指數在下降通道內游走。若然議息結果是減0.25%，那減息0.5%就幻滅了，預計美元匯價將會反彈，因減息0.25%早已被市場消化了。留意上升阻力101.92，如果美元指數升破此阻力，也就是升破了下降趨勢線頂部，美元指數短期內將進一步上升， 可能升至103.31阻力。這個反彈預計是短暫，因美國始終開始進入減息周期。

（本文撰於2024年9月16日上午1時36分）

撰文：毛偉廉（William）

博威環球投資業務發展部主管

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