自9月11日恒指低見16,964點，失守萬七關，卻見收於17,108點，令關口失而復得後，9月12日起走強，至9月20日累計六連升。其中美國時間上週三（18日）宣布減息後，配合香港時間上週四（19日）起於內地中秋假期後「港股通」重開，上週四及週五（20日）港股見「價量齊升」，恒指分別上升353和245點，相對成交金額約1,488億和1,768億港元，於1,200億至1,500億元屬健康交投；於1,500億元以上更屬活躍交投，所以1,768億元是今年罕見的高成交額。面對港股六連升，週一（23日）恒指回軟亦可理解。

現處防守性高水平

不過恒指僅跌11點，跌幅輕微，收報18,247點，依然高於萬八關口，升勢顯然無被破壞。本月餘下日子關注恒指能否企穩在18,500點之上，此乃5月29日以來未嘗觸及的收市位，突破後可視為港股具備續升條件。

升勢得以確立前，現時謹慎投資者選股，以物識防守性較強股份作首要考量為佳，股價較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於9月23日收報2.91元的信義光能（0968），較當時52週低位2.73元 （見於今年9月16日）僅高6.59%。確認差距少於一成，加上處於2019年8月以來的低水平，距今超過五年零一個半月，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考

集團由信義玻璃（0868）分拆上市，主要透過位於中國及馬來西亞的綜合生產工業園，於全球從事生產及銷售太陽能玻璃產品。於7月31日收市後發布的2024財政年度之中期業績顯示，截至6月底資產淨值約318.27億港元。而截至今年6月底，已發行股數約89.09億股，計出每股淨值為3.5721元。相對9月23日收報2.91元，市賬率為0.81倍，低於1.00倍反映，就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2019至2023年底，以及截至2024年6月底之每期最低市賬率為0.96至2.90倍，平均值為1.61倍，高於現時的0.81倍，反映現價的確偏低。

市盈率計算合理值

保守分析合理市賬率不少於1.10倍，相對每股淨值為3.5721元，計出每股合理值為3.93元，較2.91元之潛在升幅為35.05%。而截至6月底倒數十二個月的股東應佔溢利約47.58億港元，相對截至今年6月底的加權平均股數約89.07億股，每股盈利為0.5342元，對比2.91元之市盈率為5.45倍，參考上述六個時期之每年最低市盈率為6.40至17.79倍，平均值為10.75倍，高於現時的5.45倍，同樣確認現價偏低。保守分析合理市盈率不少於7.30倍，相對每股盈利為0.5342元，計出每股合理值為3.90元，較2.91元之潛在升幅為34.02%。

另可留意，集團於2019至2023年每股股息介乎0.1400至0.2700港元，平均值為0.2180元；2023年為0.2250元，高於平均值。參考過去五個財年的股息支付率介乎46.03%至48.52%，平均值為47.04%，相對每股盈利為0.5342港元，預期每股股息為0.2513元，較現價2.91元，計出股息率為8.64%。參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為5.14%，而保守分析合理股息率不多於6.50%，相對上述每股股息，計出每股合理值為3.87元，較2.91元之潛在升幅為32.99%。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意，鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

撰文：聶振邦（聶Sir）

威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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