從昨日（16日）起「港股通」因內地中秋假期關閉，於週四（19日）才重開，週一（16日）港股成交金額顯著減少，不足480億港元。就全日交日易市況而言，是今年第二低成交額，與2月15日約470億元相若，所以恒指於9月12至16日雖見三連升，不過就週一成交額來看，恒指只是「乾升」；但以日內低位17,177點（見於上午9:36），相對收報17,422點，累計上移逾240點，由最多跌逾190點，最終倒升53點收市。恒指三連升累計逾310點，平均單日不足100點，反映升幅暫未達具參考性程度。

現處防守性高水平

另可留意9月4至16日歷時近半個月，恒指均收低於17,500點，配合缺乏「北水」加持因素，預期本週普遍時間恒指於17,000至17,500點之間擺動。若非成交額保持在1,200億元或以上，恒指未具企穩在17,800點之上的條件。現時謹慎投資者選股，以物識防守性較強股份作首要考量為佳，股價較52週低位差距少於一成，屬不俗參考。於9月16日收報1.03元的英恒科技（1760），與當時52週低位1.03元（見於今年9月16日）相同，加上處於2018年7月12日上市以來低水平，距今超過六年零兩個月，認為具備較強防守性。

市賬率分析作參考

集團主要於中國提供汽車電子解決方案，客戶為汽車行業的原設備製造商、一線及其他供應商。於8月27日中午發布的2024年中期業績顯示，截至今年6月底，資產淨值約23.62億。而截至今年6月底已發行股數約10.88億股，計出每股淨值折合為2.3228港元，相對今年9月16日收報1.03元，市賬率為0.44倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2019至2023年底，以及2024年6月底之每期最低市賬率為0.60至1.62倍，平均值為1.17倍，高於現時的0.44倍，反映現價實則偏低。

市盈率計算合理值

保守分析合理市賬率不少於0.66倍，相對上述每股淨值為2.3228元，計出每股合理值為1.53元，較1.03元之潛在升幅為48.54%。而截至今年6月底，倒數的12個月之股東應佔溢利約2.61億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約10.88億股，每股盈利折合為0.2563港元，對比1.03元之市盈率為4.02倍。參考上述六個時段之每期最低市盈率為5.46至17.97倍，平均值為10.89倍，高於現時的4.02倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於5.95倍，相對上述每股盈利為0.2563元，計出每股合理值為1.52元，較1.03元之潛在升幅為47.57%。

另可於2018至2023年，每個財年均有派發股息，每股股息介乎0.0320至0.1310港元，平均值為0.0703元；2023年為0.0980元，期內最高。參考過去五個財年的股息支付率介乎29.33%至30.63%，平均值為29.98%，相對每股盈利為0.2563港元，預期每股股息為0.0768元，較現價1.03元，計出股息率為7.46%。參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為3.52%，而保守分析合理股息率不多於5.10%，相對上述每股股息，計出每股合理值為1.51元，較1.03元之潛在升幅為46.60%。

綜合上述三種分析，每股合理值為1.51至1.53元，平均值為1.52元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過47.50%，連同股息率預期超過7.4厘，預期一年回報率超過55.00%。而止蝕位為買入價下跌20%，可考慮離場。

撰文：聶振邦（聶Sir）

威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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