「去美元化」(De-Dollarization)一詞已聽聞了多年，一直只聞樓梯響。但上週一週內有多國實踐了「去美元化」初步動作，反映全球「去美元化」進程正在加速。美2月PCE明顯下降，加強了市場對美國5月不加息的預期，美息已見頂的看法更趨明顯，預計4月美元會顯著下跌，意味著金價、非美貨幣將飆升。

毛偉廉：「去美元化」有加速之勢，增添美元下跌壓力

美元霸權雄霸近半世紀，對此，全球多國厭惡情緖近年上升，主因是美國過去在經濟陷衰退時大印美鈔，導致全球通脹飆升。在「收水」打壓通脹時卻採取激進加息令美元匯價高漲，導致非美資產價格被超強美元侵蝕，同時也令發展中國家債務陷入深淵。從去年開始，美元霸權地位漸受動搖，「去美元化」的聲音漸趨響亮。

制裁俄國掀漣漪效應

自去年2月俄烏戰爭爆發開始，「去美元化」的動力在開始啓動，主因是市場看見美國為了制裁俄羅斯，除了將俄羅斯踢出SWIFT外，更沒收了俄羅斯政府在美國數千億美元資產，也沒收了幾個俄羅斯富豪在美國的私人資產。美國這個舉動，令多國改變了對持有美元資產的態度。看到美國可以隨便沒收他國及個人資產，令許多國家都擔憂自己的美元資產，這個擔憂包括美國的盟國。在美國國債方面，除了俄羅斯已經「清倉」（完全沒持有美債）及中國在去年至今已不斷大幅減持美債外，作為美國的盟國如日本及英國也不斷減持美債。

「去美元化」的先鋒相信是中國及印度，因去年兩國向俄購入石油的結算放棄了美元而改用人民幣，雖然份額佔全球的一部份，但已啟動了「去美元化」的初步階段。但是，上週發生了一連串「去美元化」的消息，反映「去美元化」步伐正在加速，如下：

3月28日：中國中海油與道達爾能源（全球第四大能源綜合公司）完成了中國國內首單以人民幣結算的進口液化天然氣（LNG）成交量約合6.5萬噸LNG資源來自阿聯酋。

3月29日：中國與沙地阿拉伯完成首單石油交易以人民幣結算，中國進出口銀行與沙地阿拉伯國家銀行成功達成首單人民幣貸款合作。

3月29日：中國與巴西（拉丁美洲最大經濟體）達成了貿易協議，不再以美元作中間貨幣，而是用以本幣作貿易結算。

3月30日：東盟10國財長在印尼召開會議，主要議程是討論如何減少對美元、歐元、日圓的依賴。

美國PCE明顯下降，預計美元匯價在4月顯著下跌，金價望破2,000美元關口，非美貨幣上揚。

料4月美元匯價下行

繼前週美國公佈了2月消費物價指數CPI結果是6%，1月是6.4%，反映通脹明顯下降。上週五（3月31日）另一反映通脹的2月個人消費及支出的PCE同樣下降，結果是5%，1月是5.3%。聯儲局一向重視的2月核心PCE也從1月的4.7%下降至4.6%，反映美國通脹有所放緩。同時週五收市後，反映5月3日聯儲局加息機率的CME FedWatch Tool，維持不加息的機率是51.6%，加息0.25%是48.4%，加強了市場認為美元利率已見頂的看法，因此預計4月份美元匯價將持續下跌。

本週重頭數據焦點集中在週五（4月7日）3月美國非農業新增職位及失業率。失業率預測是3.6%，與2月一樣。非農業新增職位預測是增加23.8萬，2月是增加31.1萬。

美元指數DXY技術分析 :

見下方圖A美元指數DXY（週線圖），美元指數整體形成了「頭肩頂」，正期待向下的手臂形成，如無意外，在美息見頂氣氛下，美元匯價預計在4月份持續向下走。

現貨黃金/美元技術分析:

見下方圖B現貨黃金/美元（日線圖），圖中顯示到金價已組成了敏感三角形，而且走進了三角形尾端，意味著金價可能在本週內出現大升或大跌。上週金價窄幅上落，明顯是市場等待重要消息公佈，很可能是本週五的美國就業數據結果。目前美國的經濟形勢不太好，銀行業又出現危機，因此預計本週「非農」結果會不理想，令美元受壓，所以預計金價突破三角形上方阻力線機率較高，本週金價料有大波動，建議做好風險管理為先。

毛偉廉：「去美元化」有加速之勢，增添美元下跌壓力

撰文：毛偉廉

博威環球投資業務發展部主管

本文撰於2023年4月3日上午3時03分

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