蒙牛乳業（2319）受累內地經濟消費放緩、以及被多間大行評級相繼下調目標價，走勢出現一浪低於一浪情況。

梁健雄：蒙牛乳業股價已反映不利消息

跌幅似乎跌過籠

蒙牛乳業在第三季度業績可能按原先大行預期估計的有落差情況出現，從原本高單位數增長放緩為低單位數增長、並且毛利率可能亦低於原本估計預期，大行發表報告後令一路已走弱的蒙牛股價更加雪上加霜，從去年12月初至今股價再跌去1/3 近日更低見過16元水位，回看蒙牛乳業過去股價走勢基本是跌足2年，由高峰期股價接近50元跌到近日16 – 17元間水平，並且未言股價已經跌定，查看蒙牛乳業過去兩年並未出現重大錯失，在2021年度盈利增長更出現強勁復甦、雖然去到2022度略為倒退2.79% ，但每股盈利及派息率也做到略接近特平，或許可以被視為盈利增長能力較為飄忽。

消貴復甦首選龍頭股

蒙牛股價長期表現不濟以現時11倍PE，貴為行業龍頭估值未算貴，若然因內地經濟消費低迷而令蒙件跌足兩年股價蒸發逾6成未免有點牽強，應該其中一個原因屬外資持續流出港股所致，於過去更早一段日子就發覺不斷有多間大行同時唱好蒙牛並不斷提升目標價，但就越唱好股價走勢亦更越跌，公司雖然曾在去年9月份前後多次在25元附近入市回購，表示公司管理層對前景有信心，惟在去年11月份股價再度急跌並成交開始見增加，到上星期就急跌至16元邊位並成交持續維持每日4億元附近連續至今，蒙牛似有進入最後一跌大戶要清倉計數離場之感，若然隨後股價守得住16元關口並成交開始減少，蒙牛或許有機會見低待回升，只要內地消費市場略有回暖就不排除蒙牛將很快就被資金重新垂情，更因蒙牛手持大量現金而且公司高投資期已過，不排除增加派息來提振積弱已久的股價。

撰文：梁健雄

洛天衡保分析部主管

（筆者未持上述股票）

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