指數連番下跌，投資者面對挑戰重重。然而，在逆境中，有些人看到了機會，他們選擇低調積累，投資於那些前景看好且穩健經營的優質企業。今日，我們要探討的焦點正是一家備受關注的眼科治療公司 ── 德視佳（1846）。

鄭明輝：德視佳穩健經營前景備受看好

儘管目前經濟環境充滿挑戰，許多企業陷入困境，消費者日益節制開支，但某些行業依然表現穩健，眼科治療領域便是其中之一。特別是在老花眼治療這個領域，需求幾乎可以視為恆久存在。隨著人口老化成為不可逆轉的趨勢，老花眼治療需求持續攀升。與此同時，相對於屈光性激光手術會因通脹及經濟衰退導致年輕一代購買力減弱而降低需求，老花眼治療需求較不受宏觀經濟波動的影響。這使得像德視佳這樣專注於老花眼治療的公司，成為眾多投資者的焦點。

上半年增長創下新高

德視佳於1993年成立，是視力矯正行業的領先品牌之一，結合了德國眼科的卓越技術及25年的個性化客戶服務經驗，至今為近視、遠視、散光及高度近視，老花、白內障患者提供專業可靠的治療。個人化治療、技術精湛、矯視安全可靠是德視佳的特色，對於每一位前來就診的患者，從第一次電話諮詢，第一次詳細檢查，到矯視，術後定期隨訪，公司都按照嚴格的服務標準，給予滿意的服務。這亦顧客至上的精神，為德視佳建立了良好的口碑。

作為全球頂尖的眼科診所，德視佳在2023年上半年實現了強勁的業績增長，實現了3.46億港元的收益，同比增長9.7%，創下歷史新高。純利達到6,747.6萬元，同比增長45.0%。值得一提的是，其EBITDA %達到41%，利潤率達到20%，在香港和中國所有上市眼科診所中都是最高的，突顯其卓越的賺錢能力。有此成績，某程度全因德視佳專注於像晶體置換手術這些高利潤及較不受宏觀經濟影響的手術，根據資料，今年上半年，晶體置換手術及Presbeyond手術佔本集團總收益的56%，進行晶體置換手術的總收益同比增長31.2%至1.77億港元。

而且，德視佳的增長前景亦相當樂觀，其中國業務已經成為公司的重要增長點，收益超越英國及丹麥業務，更追趕著德國本土業務。單單是中國業務，其2023年上半年收入的同比增長率為50%，跑贏所有在香港和中國上市的眼科診所同業。這急速增長也有賴疫情的消退，相信現時沒有了疫情的影響，德視佳的增長會繼續勢如破竹。

專業老花眼治療領域

此外，德視佳的經營模式穩健，公司資本輕，沒有負債負擔，資金主要來自內部現金和營運現金流，因此不存在利息風險。其穩定的營運現金流達到1.33億港元，手頭現金接近8億港元。

這些強大的現金資源為公司的併購計劃提供了更大的靈活性，管理層已經明確表示將積極探索更多併購機會，主要針對那些由世界知名眼科醫生經營的領先眼科品牌。最近，公司已經宣佈完成了對德國曼海姆的FreeVis LASIK Zentrum Mannheim GmbH及PMK的收購，這家診所由90年代的眼科手術和白內障手術領域的頂尖專家Michael C. Knorz教授創立，隨着PMK業務併入集團，集團擬擴大其於德國曼海姆的現有業務，同時提升其於德國的整體市場領導地位。我們可以預見，未來將有更多併購案例，有助從多方面擴大業務版圖，進一步實現增長。

總而言之，德視佳專注於老花眼治療領域，不受宏觀經濟波動的影響，業績強勁，經營穩健。此外，公司積極追求併購機會，有望帶來更多增長。對於投資者而言，德視佳無疑是值得關注的投資機會。順帶一提，德視佳本港首間眼科旗艦診所將預計於今年10月開幕，地點將租用銅鑼灣羅素街2號地鋪及3樓，有興趣投資德視佳的朋友屆時應去看看。

鄭明輝

撰文：鄭明輝

獨立股評人

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