金活醫藥（1110)）為一間集名牌代理、跨境電商、中醫藥產品自主研發、醫療器械生產和大健康產業投資於一身之企業，業務遍布全中國（包括港澳地區），其分銷網絡為國內逾20萬間零售藥店。公司業務分為三大部分，包括藥品分部、保健品分部及醫療設備分部。公司代理之產品組合中，不乏在中、港兩地具高知名度產品，例如京都念慈菴產品系列、喇叭牌正露丸、Culturelle益生菌產品系列、余仁生保嬰丹等等。值得一提，公司旗下醫療設備產銷商東迪欣獲列入深圳市專精特新中小企名單。

何啟俊：金活醫藥（1110）去年核心產品銷售表現非常理想

2022年，公司收益按年增加13.0%至9.6億人民幣；公司擁有人應佔溢利為2274.1萬人民幣。公司宣派末期股息每股2.47港仙，派息比率為60.0%，為近5年新高。按業務劃分，醫藥產品分部收入同比增長35.3%至5.9億人民幣，多隻重點產品銷售表現理想，其中京都念慈菴枇杷膏同比增長三成；喇叭牌正露丸按年上升64%；依葉同比增長175%。保健產品分部收入則增長7.3%，得益於康萃樂益生菌同比增加14%。醫療器械分部表現相對遜色，醫療設備產品包括紅外線測溫儀，銷售減少，收入同比錄得15.9%跌幅。公司整體毛利率同比下跌2.1個百分點至29.0%，因較高毛利率之醫療設備產品收入佔比下降。

藉收購擴大歐洲市場

為貫徹落實五五戰略，公司於2022年10月中旬已正式完成收購法國Innopharm六成股權，目標公司主要業務為醫藥和健康領域之研究、開發及臨床測試。借助今次收購，可以更有效了解歐洲市場的大健康產品狀況，加快引進歐洲大健康產品和保健品。另一方面，公司與蘭州佛慈（深：002644）達成股權轉讓協議，成為香港佛慈之第二大股東，負責佛慈「岷山」品牌在香港和澳門之營運，同時合作開發更多中成藥產品。上述舉措均有助擴大公司之產品組合。

展望今年，公司將會加大力度推動營銷工作，除鞏固念慈菴、喇叭牌正露丸、Culturelle益生菌產品系列等焦點產品市場份額外，有助提高潛力產品如依葉、佛慈「岷山」品牌之品牌認知度。其次，公司憑藉多年深耕大健康產業之經驗以及成熟之分銷渠道，有能力推進更多自主品牌和海外OEM品牌上市，以優化產品組合。經過幾年疫情，內地消費者習慣有所轉變，公司將致力擴大來自電商之銷售，加強線上線下渠道產生之協同效應。策略上，股價於250天線水平有較大支持，建議投資者候低收集，作中長線部署。

撰文：何啟俊

千里碩證券研究部經理

筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票

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