不久前寫過矽谷銀行的問題，這幾天美股市場人士依然繼續關注其他銀行的情況，瑞信 (Credit Suisse, CS.US)日前在年報披露內部監控具重大缺陷，3月15日股價一度急插最多30%，引起市場恐慌。多間銀行連同瑞信都接二連三出事，發生重大金融危機的隱憂情緒繼續升溫。很多朋友也擔心得看不下去，只好玩玩手遊舒解一下壓力。而近日就有一隻手遊股十分厲害，它就是從1月開始不斷飆升接近3倍的禪遊科技（2660）。

黎家聰：基本面紮實禪遊科技（2660）可持續增長

禪遊科技是一家特別專注於棋牌遊戲的的手機遊戲開發商和運營商，公司運營自主開發的游戲，亦運營第三方開發的游戲。主要產品有鬥地主、四川麻將、湖南跑得快、天天愛象棋、開心萌萌消和快手捕魚等。

打造精品遊戲

那為什麼禪遊科技升幅能如此厲害？當然就是有強勁的基本面支持。早前，公司發佈盈喜，預計2022年公司擁有人應佔淨利潤較同比將取得大約30%至42%的增長。看來2022年業績十分理想，事實上，不只有2022年，禪遊科技業績一直以來都有穩健的增長。2018年至2021年，禪遊科技營收分別為5.55億元、6.62億元、7.43億元、14.74億元，同比增長20.7%、19.3%、12.1%、98.5%；實現歸母淨利潤分別為1.09億元、1.61億元、2.21億元、5億元，同比增長63.88%、47.52%、37.66%、126.43%。有這樣穩健的增長，全賴禪遊科技不斷進行產品迭代創新，打造精品遊戲，更新遊戲玩法，以及不斷豐富新媒體推廣渠道的內容的營運策略。

大家還記得之前遊戲業遭遇監管打壓，版號調控的日子嗎？很多遊戲股也因此受到嚴重打擊。可是，禪遊科技並沒有一蹶不振，反而積極通過各種新嘗試去取得更好成績。例如，公司不做涉賭產品，不跟風做收費房卡模式，反而以免費暢玩模式運營，靠銷售虛擬物品以取得收入。不走以產品數量取勝的路線，減少對超休閒遊戲的投入，專注打造精品遊戲以及不斷更新棋牌遊戲玩法，像是推出《指尖四川麻將》的「四季常春」，《禪遊鬥地主》的「千合萬象」和「四方接龍」等創新玩法。同時，公司亦不斷探索新的經營模式去增強競爭力，如在遊戲內增加廣告業務，通過加大在抖音、騰訊視頻號、快手等新媒體渠道推廣等等。

上述的策略成效相當顯著，《指尖四川麻將》自2022年5月以來保持強勁表現。根據數據，截至2022年8月11日，《指尖四川麻將》自2022年6月中以來佔據中國桌面手遊ios暢銷榜週榜首位，擊敗騰訊的《歡樂鬥地主》和《騰訊歡樂麻將》。該遊戲更進入7月ios手遊收入排行榜前二十位，位列15名，8月繼續提升1名，9月繼續提升到第13名。

產品定位策略成功

選了棋牌遊戲作為定位，對禪遊科技來說是選了一個十分好的賽道。棋牌遊戲研發費用低，老少咸宜受眾多，生命週期又較其他遊戲長，令其整體盈利能力勝過不少所謂的大製作。事實上，棋牌遊戲的優勢也早已顯現在報表上，禪遊科技的ROE竟高達50%，而且幾乎沒有負債和槓桿，比「A股股皇」茅台的30%還要高，更不用談其他手遊股。而它的淨利率也十分高，接近40%，同樣是傲視同業。

禪遊科技基本面如此漂亮，可能你會覺得它已夠成熟了，但是它的增長空間仍十分巨大，而其中一個潛在增長點就是廣闊的海外市場。事實上，歐美市場最受歡迎的手遊類型不是RPG，也不是MOBA，而是棋牌、休閒、策略等三大類型，歐美才是全球最大的棋牌遊戲市場。雖然暫時禪遊業務仍然集中在國內，海外市場尚未有收入貢獻，但在2022年中期報中，公司表示將深入探索及發展海外遊戲市場的機會，而報告期內亦推出了兩款新海外遊戲，標示著公司進軍海外的開始。歐美國家對遊戲的限制遠比國內寬鬆，令公司能更放心賺錢，而且棋牌遊戲正是禪遊科技的優勢。假如禪遊科技能順利打進海外市場，想像空間可不少啊。

除此之外，目前禪遊科技儲備的遊戲版號資源，共有46款擁有版號的遊戲尚未投入運營。這方面也給了業務發展更大彈性。

總括而言，禪遊科技定位明確，賽道優質，盈利能力強，海外市場發展潛力巨大。配合行業政策面回暖，相信公司可更上一層樓。目前，禪遊市盈率仍只是個位數，處於合理水平，加上市值仍只是40億，尚未達到港股通門檻，相信仍有一定的上升空間。尤其是在這種市況禪遊仍能逆市狂升，相信背後的大資金十分看好此股，大家不妨多加關注。

黎家聰

撰文：黎家聰

在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟”識”堂節目》主持人。

利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。

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