截至5月12日，恒指踏入第八日連升，然而並非每日都在高走。其中三日見陰燭，並有兩日見於5月7至12日期間，以及從上週四及週五（8、9日）大市成交金額減至少於2,000億港元，理應視為港股上揚乏力訊號經已出現。誰知昨日週一（12日）臨近下午3時中、美發表聯合聲明，宣布彼此實施暫緩關稅90天，美國對華進口關稅由145%，暫時大減至30%。消息刺激恒指在即日尾市一小時大升近385點，最終全日上升681點，收報23,549點，為3月25日以來第二高收市位；較最高的23,578點（見於3月27日）只差29點。

憧憬本月升上二萬四

昨日單是尾市一小時，大市成交金額已有1,291億港元，帶動全日達3,224億元，為4月11日以來最高。考慮到目前恒指市盈率不足12倍，美股標指市盈率則超過26倍，港股現水平明顯較美股吸引。加上，關稅戰陰霾稍為紓緩，若見未來兩日恒指仍收高於23,500點，本月將有條件挑戰二萬四關口。目前值得留意潛在上升空間較大的股份，現價高於52週低位不多於一成半屬不俗參考。於5月12日收報7.22元的神威藥業（2877）不妨留意，較暫時52週低位6.96元（見於2025年5月12日）僅高3.74%。

市賬率分析作參考

確認差距少於一成，加上處於2024年1月以來低水平，距今超過一年零四個月，認為具備較強防守性。集團主要在中國從事現代化中藥的研發、生產及銷售，亦生產及銷售一系列西藥（如治療心血管病的心腦清軟膠囊、參麥注射液、複方三維亞油酸I軟膠囊，以及治療呼吸系統病的小兒化痰止咳顆粒等）。於4月24日收市後發布的2024財政年度之年報所顯示，截至去年12月底集團資產淨值約74.67億元。而截至去年12月底已發行股數為8.27億股，計出每股淨值折合為9.6022港元。相對5月12日收報7.22元，市賬率為0.75倍，低於1.00倍，反映就基本面而言現價偏低。

市盈率計算合理值

此外，參考截至2020至2024年12月底之每期市賬率為0.54至1.14倍，平均值為0.83倍，高於現時的0.75倍，反映現價的確偏低。平均值相對上述每股淨值為9.6022元，計出每股合理值為7.98元，較7.22元之潛在升幅為10.53%。而截至去年12月的全年股東應佔溢利約8.40億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約7.55億股，每股盈利折合為1.1827港元，對比7.22元之市盈率為6.10倍。參考上述五個時期之每年市盈率為4.32至16.84倍，平均值為8.22倍，高於現時的6.10倍，同樣確認現價偏低。

平均值相對每股盈利為1.1827元，計出每股合理值為9.72元，較7.22元之潛在升幅為34.63%。另看股息率分析，得出每股合理值是8.80元，較7.22元之潛在升幅為21.88%。綜合上述三種分析，每股合理值為7.98至9.72元，平均值為8.86元。筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間。較現價產生潛在升幅超過22.50%，連同每股股息折合為0.5810元，股息率超過8厘，預期一年回報率超過30.50%。此股顯然屬中長線投資性質，止蝕位為買入價下跌20%，可考慮離場。

撰文：聶振邦（聶Sir）

威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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