市場聚焦重磅科技股的表現，阿里巴巴（9988）於昨日（20日）收市後發布2025財年第四季度及全年財報。該季度，阿里整體業績強勁，收入同比增長7%至2,364.54億元人民幣（約325.84億美元），EBITA增長36%。集團的兩大核心業務發展良好，淘天的變現能力逐步提升，阿里雲的收入增長加速至18%，全年收入實現雙位數增長，顯示出集團「用戶為先、AI驅動」的策略效果顯著，推動電商及AI+雲業務持續增長。

阿里的未來發展前景清晰，已基本形成以AI+雲、電商及其他互聯網平台為主體的業務佈局。集團將繼續專注於核心業務，並期望將AI+雲發展成為長期增長的引擎。此外，阿里宣布將派發每股0.25美元的末期息及特別股息（折合1.95港元），較去年增加20.5%，以回饋投資者。

淘天新買家增長顯著

從財報中可以看出，阿里的季度營收2,364.5億元，同比增長7%。淘天集團的收入增長9%，而客戶管理收入增長12%至710.77億元（約97.94億美元），主要受益於Take rate的提升。集團自去年開始收取基於GMV的基礎軟件服務費，並推動AI驅動的全平台市場營銷工具「全站推廣」，商家滲透率穩步提升。88VIP會員數突破5,000萬，顯示在高消費者忠誠度上的成功。

淘天的中長期目標仍然是穩定市場份額，持續投入用戶增長，並加強價格競爭力、客戶服務、會員體系及AI技術應用，以提升用戶體驗。這些措施有效促進了新買家的增長和訂單量的持續上升。

阿里雲持續增長

在AI+雲業務方面，阿里雲季度收入同比增長18%至301.27億元，已連續六個季度實現增長。AI相關收入則連續七個季度保持三位數增長，成為亮點。隨著大模型技術的普及，雲服務需求從互聯網擴展至零售、製造等領域。阿里雲透過「公共雲優先」策略提升運營效率，年度EBITA同比增長72%。集團宣布未來三年將投入3,800億元（約530億美元）於AI及雲業務。隨著AI推理工作負載的普及，AI將持續成為推動雲業務增長的重要動力，進一步加快收入增長，展現阿里的技術佈局。

全球最大對沖基金橋水（Bridgewater Associates）最新報告顯示，阿里（美股：BABA）的持倉由去年底的25.5萬股增至566萬股，增幅高達21倍。阿里的股票回購行動，進一步提升了投資吸引力。綜合來看，阿里本季財報展現了傳統業務的韌性與新興業務的爆發力。AI需求的強勁增長將助力實現通用人工智能（AGI）的長期目標。隨著AI成為核心生産要素，這些投入有望帶來顯著的回報。阿里的「AI驅動」戰略為自身及整個行業，提供了清晰的增長前景，其技術積累與生態協同優勢逐漸顯現，未來增長值得期待。

撰文：庾婉華（Avy Yu）

艾明資本董事總經理、金融財務學碩士。曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，金融財務學碩士，定期撰寫內地文章並每月錄得近百萬閱讀量。筆者並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化投資者關係及企業融資策劃方案。

投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。

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