週一（12日），中國商務部發布中美日內瓦經貿會談聯合聲明，宣布大幅降低雙邊關稅水平。中美雙方互相取消了共計91%的加徵關稅，同時暫停實施24%的「對等關稅」。這一消息刺激了市場，港股在週一尾盤急升，恒指收市上漲2.98%，重返23,000點。同時，美股標普500指數和道瓊斯指數的期貨，也雙雙上漲超過2%。

機構解讀：降稅超預期，市場情緒修復

此次關稅調整幅度超出市場預期，導致港、美股回升至4月2日「對等關稅」實施前的水平。隨著風險情緒的改善，港股自「對等關稅」宣布後持續反彈，目前已超過2024年10月的高點。分析認為，港股反彈主要源於風險溢價的回落，而不是無風險利率或企業盈利預期的顯著變化。

行業表現：科技、消費、高股息板塊領漲

從行業表現來看，多數板塊的估值已完全修復。科技成長股，尤其是信息技術和半導體領域，接近全面修復，市場對中美科技摩擦緩和的樂觀預期明顯提升。此外，消費板塊（如家電、運動鞋服和食品飲料）及高股息防禦性板塊（如公用事業和原材料）都已突破前期高點。整體上，企業盈利預期穩定，僅少數周期性行業因關稅調整出現小幅下修。

內外形勢改善，港股或迎新一輪催化

中美談判成果超出預期，市場普遍預期未來的關稅談判將朝著建設性方向發展，全球貿易和衰退風險降低，短期風險情緒趨於平穩。此外，中國的出口韌性持續，內需政策組合也在加速推進，企業盈利預期有望回歸中性偏積極的狀態。

展望後市，投資者可關注三大主線佈局：

一、科技創新主線：科技硬件（如半導體和新能源汽車産業鏈）及互聯網科技（如AI和雲計算）

關鍵財報：騰訊（700）、阿里巴巴（1688）將在本週公布業績，市場關注AI商業化進展及雲業務增長。

二、高股息主線：防禦性板塊如銀行、公用事業和電信運營商，適合穩健型投資者。

三、政策紅利主線：金融股（如券商和保險）及消費龍頭（如美團（3690）和安踏（2020））有望受益於政策支持。

短期來看，若騰訊、阿里等財報超出預期，科技股可能進一步上攻。但如果業績平淡，市場可能轉向高股息或政策受益股。

撰文：庾婉華（Avy Yu）

艾明資本董事總經理、金融財務學碩士。曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，金融財務學碩士，定期撰寫內地文章並每月錄得近百萬閱讀量。筆者並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化投資者關係及企業融資策劃方案。

投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。

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