又一星期過去了，恆指仍然是不上不落，在萬九點與兩萬點之間徘徊，讓人納悶。不過，市場上的「中特估」主題依然是焦點話題。

以防有讀者未了解什麼是中特估，現先在此簡單講解一次，中特估即中國特色估值體系的相關股份，事源於2022年11月21日，中國證監會主席易會滿在2022年金融街論壇年會上表示，要「探索建立具有中國特色的估值體系」。國企央企作為國民經濟的命脈，牽涉國家安全，但估值水平卻長期處於偏低水平。因此，國企央企應該要以一種適合中國的市場體制的方式重新估值。中特估概念就是在這個背景下誕生，隨後更藉著今年新一輪國企改革深化提升行動開展繼續發酵，得到資金青睞。

雖然中特估在上星期有點退潮的跡象，不少早前炒得火熱的中特估都有明顯回調，包括早前提的新華保險(1336)。但不少市場人士仍相信中特估是一個更長久的主題性機遇。此外，其實中特估概念所牽涉的板塊十分廣泛，例如內銀、石油石化、通信、建築等等。因此，資金亦會在不同板塊進出輪動。上星期五，電力股似乎就得到了這些中特估資金流入，取得明顯升幅。

其中，華電國際電力 (1071)升幅超過3%，年初至今累計升幅超過30%。華電國際作為有國企背景的電力股之一，當然會受到中特估概念加持。然而，華電國際的上升的原因，並非只是中特估，行業本身的利好也是重要催化劑。

首先，煤價下跌令成本下降，將改善火電盈利能力。去年煤炭價格暴漲，火電企業的煤炭成本急劇上升，導致大部分火電企業造成不少虧損。華電國際作爲火電運營商頭部企業，而且煤電裝機比例較其他火電企業為高，高達80%，2022年營業虧損約為41.84億元。幸好，踏入2023年煤價顯著下跌，截至4月底，5500大卡港口煤現價回歸1000元/噸左右水平，較22年3月的1600元/噸高位已經下降超600元/噸，煤價已從2022年高位回落超過三成。煤價成本改善顯著下，相信有利今年業績。

其次，用電量的回升也是華電國際的重要利好。國家能源局公布的數據顯示，一季度全社會用電量2.12萬億千瓦時，同比增長3.6%，比上年四季度增速提高1.1個百分點，電力消費增速上升，全國多地一季度用電量實現正增長。機構預計二季度電力消費增速將明顯上升，拉動上半年全社會用電量同比增長6%左右。用電量的回升一方面是由於上年同期部分地區疫情形成的低基數，另一方面是受到國家經濟復蘇帶動。

第三，夏季將近，用電高峰期將推高需求。由於近年內地經歷多輪電力供需短缺，而隨著社會生產快速恢復，今年迎峰度夏期間電力保供壓力或將會有所加大。根據山東此前印發的《2023年全省電力電量平衡方案》，預計2023年迎峰度夏期間，午高峰全網最高用電負荷1.14億千瓦，同比增長5.4%，晚高峰1.08億千瓦，同比增長7.8%。國家能源局綜合司司長梁昌新亦預計今年全國最大電力負荷可能超過13.6億千瓦，比去年有較大的增長。夏季各地用電需求有望持續增長，電力板塊或可繼續保持強勢。

總括而言，華電國際電力除了受到中特估概念利好之外，今年的煤炭下跌以及用電景氣上升也是重要利好。相信這對華電國際的股價將有所支持，因此，對中特估有興趣的朋友不妨也關注一下電力股華電國際，或許是個不錯的選擇。

撰文：黎家聰

在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。

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