敏華控股（1999）於2025財政年度展現穩健表現，即使面對全球經濟不確定性及市場挑戰，集團仍憑藉卓越的經營能力及有效的策略部署，錄得亮眼的業績表現。毛利率提升至40.5%，按年上升1.1個百分點，創多年新高；而扣除非經營性項目後，公司權益擁有人應佔溢利達23.5億港元，按年增長1.3%，純利率亦提升至13.9%。此外，集團於2024年連續七年蟬聯全球功能沙發銷量第一，進一步鞏固了其行業領導地位。截至25年3月31日，集團現金及銀行結餘達40.1億港元，財務狀況穩健。為回饋股東的長期支持，全年派息比率達50.8%，合共派息每股27港仙。

全球表現方面，在中國已進入存量替換市場，集團仍成功穩固市場領導地位，錄得銷售收入99.3億港元。過去一年持續優化銷售渠道，國內門店淨增131間，總數達到7,367間，下沉市場及一、二線城市性價比系列門店佈局得到加强。同時，為提升品牌影響力，敏華特別委任知名影星吳京擔任品牌代言人，强化「芝華仕頭等艙」品牌形象。北美市場穩步向好，實現收入44.2億港元，同比增長3.2%。歐洲及其他海外市場業務推廣表現亮眼，收入達14.7億港元，同比增長22.9%。

此外，Home集團的業務表現理想，錄得收入7.77億港元，同比增長15.3%。業務拓展方面，通過建立越南、墨西哥雙工厰產能供給美國及部分海外市場，應對中美貿易挑戰，降低出口經營風險。透過推出符合海外市場需求的創新產品及深化與家居零售商、分銷商的合作，有效擴大北美和歐洲市場覆蓋率，帶動訂單及銷量持續增長。例如集團加大研發投入，通過核心零部件技術創新，加强製造和產品端的差異及壁壘，提升產品全球競爭力。

敏華控股在面對內外部挑戰時展現出強大的市場應變與發展能力，一方面是在海外市場的增長令人印象深刻，歐洲市場和Home集團帶來收入的亮眼增長表現。另一方面，在中國市場增量面臨壓時，委任吳京作為品牌代言人，有效地抓住當前中國消費者的情感共鳴，挖掘消費需求潛力。

展望未來，敏華控股將聚焦中國內需擴張機遇，結合政府促消費政策，透過優化線下門店及加強線上渠道融合，提升銷量。同時，加大研發力度，推出智能化、綠色環保產品，滿足消費升級需求。在海外市場，憑藉全球產能佈局及專業物流團隊，減少貿易壁壘影響，繼續鞏固北美及歐洲地位，並開拓新興市場。這些舉措將推動銷售增長及盈利能力提升，帶動股價向好。特別是在穩健的分紅策略支撐下，敏華將吸引更多長線投資者，為股價表現提供長期支持。現時股價已經在低位徘徊一段時間，現價可買入作中長線投資，目標價可先定為$6.0，勝算甚高！

撰文：博浩資產管理

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