中國進入新的發展階段，受惠於不斷壯大的中產階層及消費者需求，環球企業都在思考中國的業務佈局及發展領域，要看清形勢，才能制勝。

企業時刻關注中國市場發展

中國仍然是全球最大的單一增長引擎，每步發展都是市場關注點。儘管市場前景、消費信心和投資環境仍存在變數，但我看到眾多企業仍然希望評估中國市場現況，了解競爭形勢，取得商機。

麥肯錫最新的《中國市場簡報》指出，中國仍是全球經濟增長的最大貢獻者，約佔全球GDP增量的三分之一。雖然2025年中國經濟維持5%的中速增長，不過中國貿易順差增長22%，並成為2025年GDP增長的關鍵驅動力，可見中國經濟規模在現時多變的全球環境下仍然突出。

新消費模式出現

當前中國經濟仍面對重重結構性挑戰，包括房地產和建築業低迷，消費者信心依然徘徊在低水平。就業方面，尤其是青年失業率等問題，亦引發更多憂慮。不過，我們2025年8月時發表的上一份《中國市場簡報》亦提過，受惠於強勁需求以及新消費模式的出現，消費保持了積極的增長勢頭。

受惠於國家補貼及技術升級需求，2025年上半年家電及電動車銷量高速增長，我預期中國全年零售額會增長約4%。不過，隨著補貼完結，近月家電消費增長情況開始回落，10月時銷量約下降15%，11月下降20%。而同時，化妝品、服飾等類別下半年卻逆勢上揚，近數月維持中高個位數增長。而食品飲料板塊持續成為市場亮點，消費模式正在改變。

服務業的表現則比商品消費更突出。國內和國際旅遊增長達雙位數，凸顯消費者從商品消費轉向服務和體驗消費的結構性轉變。入境遊達到歷史最高水平，全球CEO和高階主管來中國的數量前所未有，他們都欲了解這個持續保持吸引力的市場。

4大難題要釐清

中國市場規模龐大，增長快速多變，我認為企業主管要思考以下4個問題去釐清中國的未來走向，作出規劃及應對：

1. 整體零售增長4%至5%，為何公司在中國業務卻在下滑？

目前中國消費市場正在分化，雖然整體零售額增長率在4%至5%，但產品類別、通路和城市層級之間的消費情況經常出現極為廣泛的差異。這些分化的情況將影響獲利，因此企業有必要了解各細項的實際情況。我們就看到消費增長在各領域分佈不均，有高增長亦有顯著萎縮，即使同一行業，不同企業亦有各走極端的情況。

在區域方面，出現低線城市成長速度持續高於高線城市的情況。產品方面，受惠於補貼的家電及電動車成長迅速，但化妝品及服飾鞋帽則表現疲弱。不過，中國極高效的

供應鏈能使零售商在提供具競爭力價格的同時，保持獲利。未來的成功將取決於商家能否辨識新興客群、通路和消費場景——並搶佔先機。

2. 中國人口下降和老化對消費產業意味著什麼？

出生率持續低迷，令中國人口進入負增長。人口結構不再年輕化，生育率下降影響消費產業。但我認為未來10年的人口結構狀況仍然對發展有利。未來有大批高出生率時期出生的人群正進入勞動市場，高等教育入學率亦在增加。

都市化亦有利發展，麥肯錫全球研究院預測，未來10年中國預計將新增約6,000萬個城鎮家庭，其中中高收入及以上家庭的成長更顯著，這正是推動品牌及高端產品需求的主力軍。今年，中國中高收入家庭數量預計將首次突破2億戶，預計下一個10年，城鎮化將繼續支撐消費成長。

3. 外商直接投資的急劇下滑對中國意味著什麼？

外商直接投資（FDI）自2022年的高峰開始下降，情況近年來持續，到2025年持續走低，凸顯跨國公司日益謹慎的態度和不確定性。FDI是評估外資對中國市場態度和中國投資吸引力的重要指標。不過，中國固定資產投資總額中，僅3%至4%來自非大陸企業，而來自中國以外企業的投資更是僅佔1%至2%。因此，FDI的變化對整體投資水平的直接影響其實較為有限，不過我們亦不能乏視，跨國公司和外國直接投資的貢獻遠不止於資本，更重要的是引進專業知識和提高生產力。

而令人擔憂的反而是國內民間投資持續下滑。儘管其中大部分可以歸因於建築業的崩盤，但現時要關注如何重振中國企業家信心才可推動成長。

4. 公眾集資市場復甦、私募資金何去何從？

公眾集資市場明顯復甦，多年項目積壓，令香港IPO活動強勢反彈。相對地，私募股權活動現時仍顯低迷。私募資金投資情況是衡量中國中期成長前景信心的指標之一，2026年仍然值得關注。

中國經濟增長雖然有所放緩，但觀乎整體表現及基本面，尤其是消費市場仍見突出，這充分展示中國市場的強大適應性。對跨國企業而言，我認為要由以往的廣泛投入轉為精準佈局，要加強渠道建立、瞄準核心城市、調整價值主張，在應付競爭挑戰的同時，亦能在持續變化的市場作出最佳決策。

撰文：澤沛達（Daniel Zipser） 麥肯錫全球資深董事合夥人，麥肯錫亞洲區消費與零售顧問業務負責人