以UNIQLO 品牌母公司聞名，同時是世界前三大服飾品牌之一的迅銷(6288) 集團公布截至2026年2月底止上半年度(2025年9月-2026年2月)業績，表現遠超預期。集團綜合收益達20,552億日圓，按年增長14.8%；母公司擁有人應佔溢利為2,792億日圓，同比增長19.6%，雙雙創下歷史同期新高。盈利能力顯著提升，經營溢利更大增31.7%至 4,006億日圓，經營溢利率改善 2.5 個百分點至19.5%。股東回報方面，中期股息已宣派每股320日圓。大中華地區、歐美及東南亞等市場的全面增長，亦為全年再創新高奠定堅實基礎。

業務上，海外UNIQLO事業分部表現最為矚目，上半年度收益達12,413億日圓，同比大增22.4%，事業溢利更飆升37.4%至2,330億日圓，成為集團增長的核心引擎。其中，大中華地區表現尤為亮眼：中國大陸市場錄得收益增長及溢利兩位數增長；台灣市場收益與溢利皆錄得增長；香港市場若扣除總部權利金上升影響，溢利亦呈增長。迅銷在大中華區的深耕策略持續見效，品牌認知度與產品組合優化正轉化為實質盈利。

另一個特別動態是GU（極優）事業分部，雖然收益僅微增1.6%至1,684億日圓，但事業溢利大幅增長20.1%至157億日圓。集團透過集中商品種類、提升銷量規劃精準度等改革，毛利率與費用率雙雙改善。筆者認為，GU已成功走出過去幾年的調整期，正步入收成階段，未來有望成為集團第二增長曲線。日本UNIQLO方面，收益增長7.4%至5,817億日圓，事業溢利增長13.4%至1,107億日圓，同店銷售淨額增長6.5%，表現穩健。全球品牌事業分部則PLST等部分品牌仍錄得增長，集團正進行結構改革。整體而言，迅銷的全球化佈局成效顯著，海外市場已超越日本本土成為主導力量，而GU的盈利改善更增添驚喜。

展望未來， 集團已將2026財政年度全年預測再向上修正，綜合收益預測同比增長14.7%，經營溢利預測同比增長24.1%，母公司擁有人應佔溢利預測同比增長10.9%，並明確表示海外UNIQLO下半年度及全年收益、溢利皆可望錄得兩位數增長，GU 全年溢利亦預期呈兩位數增長。在股價層面，迅銷上半年度業績超預期後，市場亦已上調全年盈利預測：高盛升迅銷日股12個月目標價漲幅12.5%，維持「買入」評級；美銀證券發表研究報告亦重申「買入」評級，並維持為亞太區十大投資首選股之一。加上全年每股派息預計增至640日圓（較上年度增140日圓），股息回報提升將吸引更多收益型資金。考慮到當前市盈率約48倍，若下半年度業績繼續優於預期，估值有望進一步獲得支撐。對於尋求中長期增值的投資者來說，當前股價絕對值得考慮吸納，目標先可定$40！

撰文：博浩資產管理