自2月底伊朗戰事爆發以來，恆指經歷四週連跌，現踏入第五週，開局仍見續跌，皆因也門胡塞武裝參戰，市場擔心局勢進一步惡化，刺激國際油價急升，以紐油為例，上周五升7.88%，為3月13日以來最大升幅，收報101.18美元，香港時間周一上午約9時更上破103美元，拖累恆指低開近420點後，跌幅擴大，開市約一小時最多跌逾540點，報24,409點，險守24,400點。其後雖見跌勢緩和，最終仍跌逾200點，收報24,750點，連續三日收低於250天移動平均線。當日此線處於25,123點，收市位較之低逾370點。

消息面正主導股市形勢

後市倘見差距擴大至500點或以上，便不容樂觀。目前恆指已落到2025年7月中以來低水平，當時未見有橫行區，從7月上旬低見23,690點，展開約兩週升勢至7月下旬，高見25,735點，中位約於24,700點水平，與本周一收於24,750點接近，技術走勢反映現水平應見支持。然而，現受伊朗戰事發展的消息面主導環球股市形勢，以技術分析預判恆指走勢參考性低。短期關注美國會否對伊朗發動地面戰，若是如此應有油價被進一步推高的心理準備。暫可留意本週恆指能否守住二萬四關口。

現價與一年內低位比較

港股短期走勢充滿不確定性，投資者現若有意進場，選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考，於3月30日收報32.38元的小米集團─W (1810) 不妨留意。現價較暫時52週低位31.20元 (見於2026年3月4日) 僅高3.78%，確認差距少於一成，加上處於2024年12月23日以來低水平，距今歷時超過一年零三個月，認為具備較強防守性。於2026年3月24日收市後發佈的2025財政度年之末期業績公告顯示，截至2025年12月底資產淨值約2,662.19億元，相對截至2025年12月底已發行股數約260.47億股 (A類 + B類股份)，計出每股淨值折合為11.3766港元。

三重分析判斷股價定位

現價32.38元相對上述每股淨值產生市賬率2.85倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2024至2025年底之每期市賬率介乎1.48至5.40倍，平均值為3.52倍，高於現時的2.85倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為11.3766元，得出每股合理值為40.10元，較32.38元之潛在升幅為23.84%。而截至2025年12月底的倒全年收入約4,572.87億元，相對截至2025年12月底已發行股數約260.47億股，每股收入折合為19.5416港元，對比32.38元之市銷率為1.66倍。

參考上述兩個時期之每期市銷率為0.76至3.14倍，平均值為1.95倍，高於現時的1.66倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股收入為19.5416元，計出每股合理值為38.30元，較32.38元之潛在升幅為18.28%。另看市盈率分析，得出每股合理值是44.30元，較32.38元之潛在升幅為36.81%。綜合上述三種分析，每股合理值為38.30至44.30元，平均值為40.90元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近26.50%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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