於10月15至22日共五個交易日，恆指均見陰燭，其中四日見跌，期內累跌近1,380點，於10月22日收報22,934點，為7月2日以來首度收低於23,000點，繼而於10月23和26日稍見回順，見二連升，均收高於23,000點。二萬三關口失而復得，恆指有望重拾升軌。只是短期若欠重大利好港股消息，恆指就算見升，速度也會偏慢。參考10月21日低見23,620點，反映首要見連續兩天收高於23,600點，才算企穩並具備續升條件。暫見交投欠配合，於10月22日恆指挫近720點，大市成交金額約2,561億港元。

下月反彈值得憧憬

跌市見大成交屬普遍情況，緊接於10月23日恆指見升，成交額約2,498億元，接近2,500億元尚算不俗；只是於10月26日再升時，交投約1,758億元，少於2,000億元回到偏低水平，證明恆指上揚暫欠動力。香港時間周一截至晚上11:00，美股三項指數見升，其中納指表現較佳，升逾1.23%，港股夜期僅見升43點，證明雖見外圍向好，投資者對港股取態依然謹慎，為恆指上升速度偏慢的另一線索。暫看10月最終也見跌市機會大，連同8月和9月恆指亦見跌，便是三個月連跌，2023年12月以來僅見這次，11月迎來反彈值憧憬。

與一年內低位比較

恆指重拾升軌需時確認，目前投資者選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考，於10月26日收報22.90元的贛鋒鋰業 (1772) 不妨留意。現價較暫時52週低位21.26元 (見於2026年10月23日) 僅高7.71%，確認差距少於一成，加上處於2025年7月以來低水平，距今歷時超過一年零三個半月，認為具備較強防守性。於今年10月15日晚上發佈的2026財政年度的第三季業績報告顯示，截至今年9月底資產淨值約481.22億元人民幣，而截至今年9月底已發行股數約20.97億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為26.8646港元。

市賬率計算合理值

現價22.90元相對上述每股淨值產生市賬率0.85倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2021至2025年底 (2024年除外)，以及截至2026年9月底之每期最低市賬率為0.68至4.35倍，平均值為1.81倍，高於現時的0.85倍，反映現價實則偏低。保守分析合理市賬率不少於1.20倍，相對上述每股淨值為26.8646元，計出每股合理值為32.30元，較22.90元之潛在升幅為41.05%。而截至今年9月底的倒數十二個月的股東應佔溢利約66.00億元，相對截至今年9月底的加權平均股數約20.88億股，每股盈利折合為3.6993港元。

現價22.90元相對上述每股盈利產生市盈率6.19倍，參考上述五個時段之每期最低市盈率為4.37至18.28倍，平均值為11.39倍，高於現時的6.19倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於8.70倍，相對上述每股盈利為3.6993元，計出每股合理值為32.20元，較22.90元之潛在升幅為40.61%。另看股息率分析，得出每股合理值是31.80元，較22.90元之潛在升幅為38.86%。綜合上述三種分析，每股合理值為31.80至32.30元，平均值為32.10元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過40.00%，連同預期2026財年之每股股息折合為0.6358港元，計出股息率接近2厘，預期一年回報率接近43.00%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦(聶Sir)

於證監會持有第1, 4號牌照

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。