近期於內地機器人企業的投資焦點莫過於8月19日在A股上市的宇樹科技，倘以IPO進場每手成本已逾75,000元 (人民幣，同下)，進場門檻極高，就算在上市後能以低至1股進場，暫於股價表現而言亦非明智之舉，截至8月24日為上市第四個交易日，均見下跌，若以首日開報1,100元計算，至8月24日收報603.08元，累跌已逾45%，令市場懷疑內地機器人企業是否已出現估值嚴重偏高情況。除了A股，港股市場也在關注內地機器人獨角獸企業銀河通用 (Galbot) 擬來港上市，會否又為投資者賠慘埋下伏筆。

去年估值便超過了30億美元

早於2025年12月便市傳今年來港上市，其後在3月初有報導指已完成新一輪總值25億元人民幣融資，而去年估值便超過了30億美元 (折合逾220億元人民幣)，當時估值經已僅次於宇樹科技和智元機器人，同被視為內地一線機器人企業。就在銀河通用赴港上市持續只聞「樓梯響」之際，7月卻見震驚市場消息，於7月21日銀河通用完成高級管理人員備案變更。按提供專業的企業資訊查詢的內地企業「天眼查」顯示，原董事長郭小亮、原董事張海峰、原董事兼財務負責人周海艷、原董事陳維廣、賈凱賓、朱峰、傅強，以及原監事張磊、馬天嘯、原監事會主席朱輝10人均已退出。

敏感期「十出九進」耐人尋味

而尹方鳴、孫登科、樊欣、蘇佳、王鶴、張直政、韓曉光、何翠萍、朱文倩等9人新進。銀河通用突然出現「十出九進」的管理層換血極不尋常，更何況在部署上市「衝刺階段」的敏感期出現，實在耐人尋味。其中接任董事長的尹方鳴備受關注，皆因早於2016年斥資200萬元買入宇樹科技15%股權，之後進行數次股權變動後，於2020年8月尹方鳴從宇樹直接股東名冊中徹底「消失」，實則只是透過一間名為君萬弘毅的公司間接持有宇樹股權，目前佔權2.76%，市值超過67億元 (截至2026年8月24日收市)，較初始投資200萬元，賬面回報超過3,000倍。

是真舵手，還是仿舵手？

而尹方鳴如今不但成了銀河通用的舵手，留意銀河通用的最大股東為銀河拓界機器人 (北京) 合伙企業，佔權約18.3%，較第二大股東漢海信息技術 (上海) 有限公司約9.4%多出近一倍。銀河拓界則有三名持份者，郭小亮、北京星宇星信息諮詢有限公司 (尹方鳴持股99%、郭小亮持股1%)、北京博銀輝管理諮詢有限公司 (姚騰洲持股80%、孫登科持股20%)。不難看出目前尹方鳴透過「北京星宇星─銀河拓界─銀河通用」的路徑間接持股，並從宇樹的「前科」，市場在推測尹方鳴是否藉著作為舵手的面紗，促使銀河通用成功上市並已投資者身分大賺後，再逐步退場，是今次「十出九進」的真正原因。惟最終要由時間驗證市場推測是否正確。

尹方鳴於2014年11月創立北京儒博科技有限公司 (Roobo)。據國家企業信用信息公示系統，該公司目前已列入經營異常名錄；中國執行信息公開網顯示，於2025年11月，儒博科技被北京市第一中級人民法院列為被執行人，執行標的8,365.57萬元人民幣。

另於2020年，尹方鳴於8月將其在宇樹科技的直接持股整體轉讓予君萬弘毅企業管理諮詢合夥企業，由自然人持股轉為通過平台間接持有，穿透後仍持有君萬弘毅；並且，於同年10月在《中國商報》登報聲明，辭去儒博法定代表人及經理職務，稱相關法律責任與他本人無關，惟工商登記直至2024年始依法院協助執行通知書( (2024) 京0118執3471號) 予以滌除。

值得留意的是，在儒博科技法定代表人身份尚未正式滌除之際，尹方鳴已於2023年5月孵化投資銀河通用機器人，後者註冊成立，公開信息追溯顯示其應為該公司發起方之一。昔日創業項目深陷異常經營及巨額被執行風波，其人卻已在新賽道落子，時間節點之緊湊，頗耐人尋味。

若實情正是如此，對散戶投資者絕對是壞事，這樣的舵手顯然毫不關心公司的長遠發展，上市時的估值也極可能就是峰值，於是上市初期崩盤風險將顯著增加。宇樹慶幸IPO獲發股份的投資者總算有利可圖，可是卻不能排除短期股價會跌至低於上市價150.08元的可能性。倘若銀河通用成功在港上市，其實對散戶而言亦屬福禍難料。

撰文：聶振邦(聶Sir)

於證監會持有第1、4號牌照

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。