受惠於美國去年向全球實施的對等關稅政策，被美國最高法院裁定違法，市場憧憬原本受關稅影響企業的成本有望下降，甚或顯著下降，將有助紓緩美國整體通脹壓力的重大利好消息刺激，上周五美股三項主要股指雖同見低開，之後高走，最終均倒升收市，道指、標指和納指分別上升0.47%、0.69%和0.90%，科技股領漲，港股跟隨，恆指在周一 (2月23日) 上午已升逾600點，上午收報27,019點，重上2月以來較高水平。惟未知利好帶動時效多長，畢竟白宮以就最高法院裁定有動作。

提防好消息反變壞消息

美國總統特朗普宣佈，把全球進口關稅稅率由一成，調高至一成半，以回應最高法院裁定其所謂「對等關稅」違法。調高稅率倘見成功執行，意味著目前被徵關稅國家和地區，要是維持出口至美國貨品金額於現有水平，需付稅款將不跌反增，故不排除事態發展或令利好消息，之後變成利淡消息，認為暫不宜對港股後市太樂觀；始終要對恆指牛證街貨佔比高近八成，重貨區卻在26,299至26,200點的低水平有所戒心。謹慎投資者適合觀望至本周五 (2月27日) 恆指保持收高於27,000點，才放心積極入市為佳。

現價與一年內低位比較

尚未肯定恆指續升動力是否充裕，投資者現若有意進場，選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考，於2月23日收報69.55元的布魯可 (0325) 不妨留意。現價較暫時52週低位65.50元 (見於2025年12月18日) 僅高9.72%，確認差距少於一成，加上處於2025年1月10日上市以來低水平，距今歷時超過一年零一個半月，認為具備較強防守性。於2025年9月25日晚上發佈的2025財政年度之中期報告顯示，截至2025年6月底經調整股東應佔權益約26.04億元人民幣。

經調整市賬率分析股價

此值相對截至2025年6月底的已發行股數約2.49億股，計出每股經調整股東應佔權益折合為11.4460港元，而今年2月2月23日收報69.55元較之產生市賬率為6.08倍 (按經調整股東應佔權益計算)，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2025年6月底之市賬率為6.42至17.30倍 (按經調整股東應佔權益計算)，平均值為11.86倍，高於現時的6.36倍，反映現價實則偏低。保守分析合理市賬率不少於9.50倍，相對每股經調整股東應佔權益為11.4460元，計出每股合理值為108.70元，較69.55元之潛在升幅為56.29%。

截至2025年6月底的倒數十二個月之收入約25.33億元人民幣，相對截至2025年6月底的已發行股數約2.49億股，每股收入折合為11.1328港元，69.55元較之產生市銷率為6.25倍，參考截至2025年6月底之市銷率為6.60至17.79倍，平均值為12.19倍，高於現時的6.25倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市銷率不少於10.00倍，相對上述每股收入為11.1328元，計出每股合理值為111.20元，較69.55元之潛在升幅為59.88%。另看市盈率分析 (按經調整股東應佔溢利計算)，得出每股合理值是107.70元，較69.55元之潛在升幅為54.85%。三重估值分析同見此股吸引，此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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