經歷上周五恆指跌近450點後，周一 (7月20日) 走勢回順，大升580點，收報25,143點，創6月5日以來最高收市；並且重新修復50天移動平均線和二萬五關口。截至當日7月以來恆指累升逾2,200點，距離全然修復6月跌幅相距不足40點，「七翻身」表現令市場感驚喜。然而，暫未見連續兩個交易日或以上收高於25,000點，企穩此關口需時確立。另可留意自6月4日以來僅於當日高見25,499點，已是期內逾一個半月高位，所以就算企穩25,000點之上後，7月最終能否上破25,500點依然難測。

恆指表現仍見追後

平心而論，即或連25,500點亦成功修復，亦算不得甚麼，畢竟6月初曾高見26,045點，所以至少恆指見重上26,000點之上，才為修復伊朗戰事爆發前失地帶來曙光。畢竟於2月底 (戰事爆發前夕) 恆指收報26,630點，較26,000點仍要高出超過600點，由此推斷即使7月餘下日子恆指升勢持續，顯然最快也要到8月才有望全然修復戰事爆發前失地。有趣的是至6月下旬起韓股一直走弱，截至7月20日收市已由高位累跌逾三成，仍高於2月底收市位，足見港股近月表現追後其他環球主要股市有多大，不言而喻。

與一年內低位比較

恆指短期能否修復25,500點有待觀察，投資者選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考，於7月20日收報13.37元的金沙中國 (1928) 不妨留意。現價較暫時52週低位12.77元 (見於2026年6月26日) 僅高4.70%，確認差距少於一成，加上處於2010年10月以來低水平，距今歷時逾十五年零九個半月，認為具備較強防守性。於2026年3月31日收市後發佈的2025財政年度之年報顯示，截至2025年12月底資產淨值約14.01億美元，而截至2025年12月底的已發行股數約80.93億股，計出每股淨值折合為1.3474港元。

市賬率計算合理值

現價13.37元相對上述每股淨值產生市賬率9.92倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2024年至2025年底之每期最低市賬率為9.05至13.39倍，平均值為11.22倍，高於現時的9.92倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為1.3474元，計出每股合理值為15.14元，較13.37元之潛在升幅為13.24%。而截至2025年12月底的全年收入約74.43億美元，相對截至2025年12月底的已發行股數約80.93億股，每股盈利折合為7.1581港元，對比13.37元之市銷率為1.87倍。

參考截至2023年至2025年底之每期最低市銷率為1.70至2.97倍，平均值為2.21倍，高於現時的1.87倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股收入為7.1581元，計出每股合理值為15.80元，較13.37元之潛在升幅為18.18%。另看市盈率分析，得出每股合理值是15.92元，較13.37元之潛在升幅為19.07%。綜合上述三種分析，每股合理值15.17至15.92元，平均值為15.62元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近17.00%，連同2025年每股股息為0.75港元，產生股息率超過5.6厘，預期一年回報率接近22.50%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦(聶Sir)

於證監會持有第1, 4號牌照

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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