周一 (10月19日) 重陽節港股休市前夕，美股見跌，標指和納指雙位跌破50天移動平均線 (道指早於9月8日起便一直收位於此線)，其中納指更見大跌，跌幅達2.15%，該股指全週則跌1,226點，為6月以來最大單週跌幅。就美國科技股而言，3月底以來出現的升浪，看為現已結束或偏武斷，畢竟從6月初至7月底歷時近兩個月納指曾見反覆下移。從6月1日高見27,190點，至7月29日收報24,442點 (近乎全日低位24,425點)，累跌近2,750點；跌逾一成仍見重拾升軌，接近兩個半月後再於10月7日高見27,547點。

納指走向仍要觀察

截至10月16日收報26,140點，從高位回落約1,400點，下跌僅約之前的一半，由此推斷現看納指升浪已結束屬言之尚早。從8月4日以來低位見於9月16日的25,802點，反映若要證明納指在本月餘下日子要進一步見跌，至少見本周五收市位未能守住25,800點。觀乎香港時間上午10時許，納指期指保持升幅300點以上，所以本週不跌反升，甚至重上26,500點以上不無可能。另看周一內地公佈9月社會消費品零售數據，按年增長1.1%，同見遠高於前值0.4%和預測值0.5%，有望帶動恆指修復9月30日和10月2日之間的下跌裂口頂部，重上24,300點之上收市。

與一年內低位比較

恆指續升需時確認，目前投資者選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成屬不俗參考，於10月16日收報2.770元的中國南方航空股份 (1055) 不妨留意。現價較暫時52週低位2.685元 (見於2026年10月15日) 僅高3.17%，確認差距少於一成，加上處於2024年9月27日以來低水平，距今歷時超過兩年零半個月，認為具備較強防守性。於今年9月21日收市後發佈的2026財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約303.28億元人民幣，而截至今年6月底已發行股數約181.21億股 (A + H股)，計出每股淨值折合為1.9342元。

市賬率計算合理值

現價2.770元相對上述每股淨值產生市賬率1.43倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2021至2025年12月底，以及截至2026年6月底之每期市賬率為0.79至3.42倍，平均值為1.85倍，高於現時的1.43倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為1.9342元，計出每股合理值為3.590元，較2.770元之潛在升幅為29.60%。而截至今年6月底的倒數十二個月之約1,814.06億元人民幣，相對截至今年6月底已發行股數約181.21億股，每股收入折合為11.5695港元。

現價2.770元相對上述每股收入產生市銷率0.24倍，參考上述六個時段之每期最低市銷率為0.24至0.77倍，平均值為0.41倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市銷率不少於0.35倍，相對每股收入為11.5695元，計出每股合理值為4.050元，較2.770元之潛在升幅為46.21%。綜合上述兩種分析，每股合理值為3.590至4.050元，平均值為3.820元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近38.00%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦(聶Sir)

於證監會持有第1、4號牌照

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。