自今年2月底伊朗戰事爆發以來，環球股市投資取向出現變化，港股亦不例外，投資者較多物識地緣風險明顯較低的圖利契機。其中在2017年2月22日在港上市以來便持續深化業務轉型與戰略升級，並已由傳統土木工程分包商成功轉型為提供「設計–投標–施工管理」全週期服務的綜合解決方案伙伴的駿傑集團控股 (8188) 值得留意，集團以獨特的垂直整合運營模式 (Vertically Integrated Operating Model) 脫穎而出，疫後復常自2023至2025年連續三年盈利見增長，並於2025年盈利創歷史新高，成績有目共睹。

公營和私營客戶群廣泛

集團以創新協作模式、深度技術整合及資質壁壘，重新定義香港基建工程價值鏈，致力成為領先的基建與土木工程全週期解決方案領航者。此外，近年實現重大戰略躍升：於 2024 年成功收購「B 牌」大判承包商牌照，並成為與多位領先承包商於中型土木工程項目 (20至50 億港元) 的專有合作聯營伙伴，標誌著由執行服務方轉向共同投資及主導項目的新階段。客戶群體涵蓋香港政府、中國建築、中國中鐵、利基控股、金門建築、俊和等頂級機構與承建商，印證其業界權威地位。此外，駿傑於2026年1月13日榮獲《am730》、亞洲公關等聯合頒發「傑出上市公司大獎2025」，肯定了其在GEM板塊的表現與發展。

集團大有估值修復條件

於過去三年累計股東應佔溢利約2.35億港元，其中在2025年超過8,700萬元，並於4月17日收市後發佈「可能轉板上市」公告，集團表示正在評估由GEM轉往主板的資格、適合性和可能性，筆者認為值得憧憬未來三個月內會有相關進一步利好消息。事實上，駿傑本身估值亦見吸引，目前市盈率僅約6.7倍，而此股屬重型基建板塊，當中市值相若股份要麼錄得虧損，要麼市盈率不少於15倍，平均值更超過33倍，突顯駿傑大有估值修復條件。此外，自2024年起同時派發中期及末期股份，並於2025年每股股息為0.09元，相對股價現於1.20元水平，股息率逾7厘，亦見吸引。

主席解讀成功關鍵因素

參考主席及執行董事莊峻岳於4月初接受媒體訪問時表示，駿傑擁有超過1,000人的直屬團隊，從設計到施工一條龍負責，提升了質量控制和工程協同效率，減少外判帶來的不確定風險。核心技術人員與師傅多年合作的默契，也被視為其業績穩健的關鍵因素之一。集團亦正積極將人工智能及科技創新融入工程實務，如引入AI鑽機與AI吊運機械，用以提升施工效率和安全管理，從而提升競爭優勢捕捉市場機遇。展望2026年，駿傑集團將延續「專業踏實」的策略，積極參與包括北部都會區在內的多項公營基建重點項目，把握政府基建投資的長線趨勢。

例如粉嶺公路古洞段改善工程，預期將於2027年6月完工，項目價值約2,600萬元；另見多個元朗正在施工項目，包括元朗混凝土結構及防洪壩工程、元朗污水處理廠和元朗南發展區第一期等，預期陸續於2026年5月至2027年6月完工，合計項目價值超過3.3億元。此外，新界西堆填區擴建工程和東涌新市鎮擴展的項目價值同樣具代表性，分別約2.67億和6.44億元，預期將於2026年7月和12月完工。不難看出今明兩年集團業務前景已見樂觀，誠然市盈率不足7倍配合逾7厘股息率魅力十足，憧憬今年業務和股價表現，繼續大放異彩！

撰文：聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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