恆指上週多日嘗試收高於27,000點失敗，影響港股投資熱度，自1月15日起大市成交金額回到3,000億港元以下，繼而持續減少，截至1月19日已見連續三個交易日減少，當日約2,257億元，暫為1月5日以來最低。恆指亦見三連跌，當日跌逾280點，收報26,563點，低於1月12和13日之間的上升裂口底部26,608點。恆指若見續跌故然反映1月初以來升勢告一段落；即或見回升，要是大市成交額未能重上2,800億元或以上，二萬七關口始終構成大阻力。自去年10月初至今，恆指暫見「三頂」，後市利淡機會較大。

現價比較一年低位

港股跌勢是否已形成需時確認，投資者現若有意進場，選股宜重防守性，現價高於52週低位不多於一成半屬不俗參考，於1月19日收報2.86元的藍月亮集團 (6993) 不妨留意。現價較暫時52週低位2.57元 (見於2026年1月12日) 僅高11.28%，確認差距少於一成半，加上處於2024年10月以來低水平，距今歷時超過一年零三個月半，認為具備較強防守性。集團主要在中國以旗艦品牌「藍月亮」以及「至尊」及「衛諾」等其他品牌從事設計、研發、製造及銷售衣物清潔護理產品、個人清潔護理產品及家居清潔護理產品。

市賬率看股價定位

於2025年9月19日收市後發佈的2025財政年度之中期報告顯示，截至2025年6月底資產淨值約77.77億港元，而截至2025年6月底的已發行股數約58.63億股，計出每股淨值為1.3264港元，相對今年1月19日收報2.86元，市賬率為2.16倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2023年至2024年底，以及截至2025年6月底之每期市賬率為1.05至3.35倍，平均值為2.16倍，與現時的2.16倍相同，反映現價實則處於合理水平的確偏低。平均值相對每股淨值為1.3264元，計出每股合理值為2.86元，較2.86元為持平狀態。

市銷率計算合理值

而截至2025年6月底的倒數十二個月之收入約84.61億港元，相對截至2025年6月底的已發行股數約58.63億股，每股收入為1.4431港元，對比2.86元之市銷率為1.98倍，參考上述三個時期之每期市銷率為1.15至4.39倍，平均值為2.39倍，高於現時的1.98倍，反映現價偏低。平均值相對上述每股收入為1.4431元，計出每股合理值為3.45元，較2.86元之潛在升幅為20.63%。另可留意於2020至2024年均有派發股息，每股股息介乎0.0600至0.1680港元，平均值為0.1070元；2024年為0.1000元，低於平均值。

2024年每股末期息和2025年每股中期息分別是0.0600和0.0800港元，合共0.1400元，較現價2.86元產生股息率接近4.90%。參考上述三個時期之每期股息率平均值為3.96%，平均值相對上述每股股息，計出每股合理值為3.53元，較2.86元之潛在升幅為23.43%。綜合上述三種分析，每股合理值為2.86至3.53元，平均值為3.28元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過14.50%，連同股息率接近4.9厘，預期一年回報率超過19.50%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

撰文：聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。